事件描述

    　　公司于2026 年1 月17 日发布2025 年业绩预增公告，预计实现归母净利润为16.50 亿元-18.00 亿元，同比增长47.15%-60.53%。实现扣非后归母净利润16.00 亿元-17.50 亿元，同比增长46.03%-59.72%。

    　　事件评论

    　　受资产处置及员工福利等因素影响Q4 业绩承压，经营业绩符合预期。2025Q4 公司单季度归母净利润中枢为1.5 亿元，同比-33.4%，扣非净利润中枢为1.5 亿元，同比-42.3%。

    　　业绩承压，主要系公司Q4 资产处置、员工福利、办公环境升级改造及汇兑等因素影响。

    　　经营性利润符合预期，盈利能力持续提升，主要系公司完善两轮摩托车产品矩阵，同时无极系列产品结构持续优化带动出海销量延续高增长。大排量摩托车出口加速放量，公司核心受益。2025 年公司250ml 以上大排量摩托车出口9.1 万辆，同比+171.8%；全地形车出口量为3.6 万辆，同比增长52.8%，大排量出口持续保持高增长。公司于米兰展推出无极400cc 双缸踏板新车型系列，DS900 正式发布，将持续强化海外市场竞争力。海外市场将助力公司业绩持续高增长。

    　　无极出海表现亮眼，通机业务构建第二增长曲线。无极出海方面，2025 年前三季度无极系列产品实现销售收入30.4 亿元，同比增长24.9%，其中出海收入17.2 亿元，同比增长86.9%，贡献无极总收入的56.6%。公司持续推进无极海外渠道建设，截至2025 年半年报，累计建成海外销售网点1,292 个，较去年同期增加369 个；其中欧洲市场网点957个，较去年同期增加266 个。同时，公司持续推进中南美洲和东南亚市场战略布局，梯次开拓新市场。随着渠道建设的广泛开展和新兴市场的有序开拓，无极系列出海有望继续维持高速增长。通机业务方面，公司持续加大通机业务研发投入，完善产品矩阵，2025年前三季度通机板块实现销售收入33.8 亿元，同比增长42.5%。公司通机业务加速智能化转型，助力公司业绩高弹性。

    　　随着“无极”品牌渗透加深、出口结构优化，主业业绩具备较强的弹性空间。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为17.59/22.19/24.68 亿元， 对应PE 分别为18.03/14.30/12.85X，公司为国内大排量摩托车龙头，无极系列出海和通机业务放量有望推动业绩持续高增，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、外需收缩风险；

    　　2、国际贸易环境恶化风险。