事件：公司发布2024 年中报，24H1 公司实现营业收入1.87 亿，同比增长15%，归母净利润0.29 亿，同比增长20.7%，扣非归母净利润0.27 亿，同比增长24.7%。测算24Q2单季度公司实现营业收入0.96 亿，同比增长15.6%，归母净利润0.16 亿，同比增长20.4%，扣非归母净利润0.15 亿，同比增长24.8%，收入与利润符合预期。

    　　投资评级与估值：考虑到需求弱复苏，略下调2024-26 年盈利预测，预测2024-26 年归母净利润分别为0.72 亿、0.89 亿、1.1 亿（前次0.77 亿、0.97 亿、1.17 亿），分别同比+27%、+25%、+23%，当前股价对应2024-26 年PE 分别为33x、26x、21x，维持增持评级。

    　　24Q2 餐饮及品牌定制收入实现较快增长。根据24 年中报，24Q2 公司核心渠道餐饮、食品加工、品牌定制收入分别为0.48 亿、0.34 亿、0.11 亿，分别同比变化+38%、-2.2%、+14.8%，其中1）餐饮渠道高增主要系老客户新品渗透及积极开拓新客户，预计对百胜销售保持较快增长，2）品牌定制增长，主要系去年同期低基数，拉面说今年表现企稳，并且公司与盒马及山姆等加大合作。

    　　24Q2 归母净利率同比改善。根据24 年中报，24Q2 毛利率为38.1%，同比下降2.5pct，主因1）下游客户表现承压，挤压上游利润空间，2）新品定价相对谨慎，3）部分原料价格有所提升。费用方面， 24Q2 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为7.0%/7.8%/3.4%/0.7%，分别同比变化-1.2/-1.5/-0.4/+0.1pct，其中1）销售费用率下降，主因收入规模提升摊薄费用率，2）管理费用率下降主因股份支付费用减少。综上，24Q2 公司归母净利率为16.5%，同比提升0.7pct。

    　　股价表现的催化剂：餐饮需求恢复超预期

    　　核心假设风险：餐饮需求恢复不及预期，食品安全问题