日辰股份发布公告：2022 年营收3.1 亿元（-8.8%）；归母净利润0.5 亿元（-37.2%）。2023Q1 营收为0.8 亿元（+7.2%）；归母净利润0.1 亿元（-21.5%）。

    　　投资要点

    　　费用投放加大，利润仍略承压

    　　2022 年毛利率39.4%（-4.0pct），净利率16.6%（-7.5pct）。2023Q1 毛利率38.7%（-0.7pct），预计系成本上涨，净利率13.3%（-4.9pct），预计系业务开展投放费用加大。

    　　2022 年销售费用/管理费用/财务费用率7.6%/14.2%/0.4%，同增1.4/1.9/0.5pct，2023Q1 分别同增1.4/0.7/0.0pct。

    　　餐饮恢复性增长，主销区稳定增长

    　　2022 年酱汁类/粉体类/食品添加剂营收2.30/0.74/0.04 亿元，同减8%/10%/23%；销量13607/4872/98 吨，同减11%/15%/26%。吨价16888/15277/42985 元/吨，同增4%/6%/4%，吨价稳定增长。2023Q1 酱汁类/粉体类/食品添加剂营收营收0.63/0.16/0.01 亿元，同增14%/-9%/-56%。2022 年华东/华北/东北/华南/华中营收2.16/0.55/0.15/0.11/0.09/亿元，同减7%/10%/20%/12%/15%，2023Q1 分别同增6%/19%/-14%/-1%/31%。2022 年餐饮/食品加工/定制/直营商超/电商/经销营收1.2/1.2/0.5/0.02/0.01/0.1 亿元，同增-20%/-15%/39%/24%/-42%/81%。2023Q1 分别同增34%/-18%/5%/-6%/74%/33%，餐饮渠道实现恢复性增长。2022 年净增加37 家经销商至100 家，2023Q1 净增5 家至105 家。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.93/1.24/1.65 元，当前股价对应PE 分别为39/29/22 倍，随着餐饮消费复苏叠加原材料成本下降，仍看好公司业绩弹性，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、增发不及预期等。