事件：（1）公司发布2021 年度报告。2021 年实现营收12.41 亿元，同比+96.64%；实现归母净利润2.45 亿元，同比+533.54%。（2）公司发布2022年第一季度报告。2022Q1 实现营收2.62 亿元，同比+4.26%；实现归母净利润7364.80 万元，同比+93.04%。

    点评：2021 年公司产销两旺，毛利率提升，2022Q1 净利润同比高增。（1）公司产能持续释放，产品结构进一步优化，高附加值优势产品在主营业务收入的占比增幅显著。（2）客户数量与渗透率稳步上升，加大主流方案商平台认证，积极向汽车电子等领域拓展。（3）下游5G、汽车电子等领域带动晶振行业需求旺盛，中高端国产替代加速，晶振龙头持续受益。

    1. 2021 年公司产销两旺，毛利率提升，2022Q1 净利润同比高增。

    （1）2021 年公司营收、净利润高增，毛利率提升。2021 年公司实现营收12.41 亿元，同比+96.64%；实现归母净利润2.45 亿元，同比+533.54%。

    2022Q1 实现营收2.62 亿元，同比+4.26%；实现归母净利润7364.80 万元，同比+93.04%。（2）募投项目有序实施，产能持续释放。2021 年公司主营产品总产量35.89 亿只，同比+57.42%。其中，随着TF 系列产品市场逐步恢复，产品产量同比增长35.97%；SMD 系列产品产能提升，产品产量同比增长74.63%。（3）产品价格上涨，产品结构优化，毛利率提升显著。2021年公司主营业务综合毛利率41.28%，同比+20.03pct，其中SMD K 系列、SMD热敏T 系列产品毛利率增长明显。

    2. 高附加值优势产品增幅显著，光刻工艺促进产品迭代升级。

    高附加值优势产品增幅显著，产品结构进一步优化。（1）公司充分发挥半导体光刻工艺优势随着募投项目有序实施，光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO 系列优势产品产能提升，产品结构进一步得到优化。（2）高附加值产品在主营业务收入中比重大幅提升：SMDK 系列产品营收同比+393.71%；SMDM 系列2016 及其以下产品营收同比+173.06%；SMD 热敏T系列产品营收同比+105.75%。

    光刻工艺进一步优化升级。（1）公司以MEMS 光刻技术为牵引，实现关键核心设备完全自主知识产权，提高光刻晶片的良品率和合格率。（2）2021年公司强化技术创新能力，研发投入5794.43 万元，同比增长109.87%。

    客户数量与渗透率稳步上升，客户优势显著。（1）公司持续强化推进方案商产品配套研发及平台认证，在原有方案商平台认证基础上，完成了多家主流平台认证（2）公司积极向汽车电子、工业终端、RTC 模块等深度发展，快速嵌入到新的应用领域，抢占优势市场先机，提高市场占有率。

    3. 石英晶振行业下游需求旺盛，国产替代加速，晶振龙头持续受益。

    （1）政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展，5G、汽车电子等下游应用高景气，对小型化、高频产品的需求旺盛，高度看好行业前景；（2）中高端国产替代加速，公司作为行业领先企业，凭借优秀客户积累与技术优势，承接市场需求转移，促进业绩增长。（3）全球市场整体供需好转，行业盈利能力处于上升通道，公司产能规模、设备自制、自产比例、后续扩产潜力优势突出。（4）公司头部化趋势更加明显，凭借技术积累与全系列产品和优质服务，提高市场份额和占有率。

    4.投资建议：晶振行业量价齐升，看好公司在下游需求旺盛+国产化替代加速背景下，积极扩产、高端产品产能逐步释放，产品结构持续优化，步入高速成长期。考虑部分型号需求可能放缓、成本上涨等因素，调整公司2022-2023 年净利润预测为3.68/4.78 亿元（原值为4.25/6.06 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示：公司治理风险；公司扩产不及预期；传统行业变化等。