核心观点

    　　公司是国内专业的能源设备模块EPC 服务公司，在油价回升、油气开发行业景气复苏的背景下，公司近期新签42 亿元天然气液化模块等大额订单，预计将助力公司未来3 年业绩快速增长。参考同行业公司2020 年业绩对应23 倍PE 估值，给予目标价23.0 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　公司是国内专业的能源设备模块EPC 服务公司。公司致力于海洋油气工程、液化天然气和矿业为主的各类模块的设计和集成建造。公司现有临港建造场地50万平米，国际深水码头400 米，场地年建造能力10 万吨。公司正扩建2#码头增加码头300 米，使公司具有承接FPSO 等大型项目总装变的能力。公司主要面向国际高端客户，海外收入占比90%以上。

    　　油价回升海洋油气开发景气复苏，国际天然气液化市场快速发展。油价回升，油气资源公司资本开支增加，预计19 年全球油气勘探开发投资4720 亿美元，同比增长16%；叠加海上油气成本持续下降，推动海洋油气开发景气复苏，19年至今海上油气设备利用率同比明显抬升。全球LNG 贸易量伴随天然气消费量持续增加，18 年LNG 出口总量为3.26 亿吨，同比增长9%，当前美国、加拿大、俄罗斯等国家正迎来新一轮LNG 产能建设高峰。

    　　公司三大领域均新签大额订单，将助力公司业绩快速增长。公司18-19 年新签大型项目合作订单，主要包括与Technip 签订的42 亿元天然气液化模块项目、与Modec 签订的5.7 亿元海洋油气开发模块项目、与BHP 签订的3.75 亿元矿业开采模块项目，其中天然气液化项目是公司迄今为止金额最大订单。新签大额订单预计将助力公司未来3 年业绩快速增长，其中海上油气开发模块和矿业开采模块项目贡献19 年业绩增量，天然气液化模块贡献20-22 年业绩增量。

    　　风险因素：国际油价大幅波动的风险，上游资源公司资本开支不及预算的风险，项目施工发生安全事故的风险。

    　　投资建议：公司新签大额订单将助力公司业绩快速增长，预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.76/2.33/3.25 亿元，EPS 分别为 0.32/1.00/1.39 元，三年复合增速256%，当前股价对应PE 估值65/21/15 倍。参考同行业公司2020年业绩对应23 倍PE 估值，给予目标价23.0 元，首次覆盖给予“增持”评级。