公司发布业绩预盈预告，预计2023 年实现归母净利润约1.10 亿元-1.30 亿元（上年同期为-1.65 亿元），实现扭亏为盈；预计2023 年实现扣非后归母净利润6600万元-8600 万元（上年同期为-1.80 亿元），同样实现扭亏。

    　　经营质量向好，业绩实现扭亏为盈。公司2023 年预计实现归母净利润约1.10亿元-1.30 亿元（上年同期为-1.65 亿元），同比扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润6600 万元-8600 万元（上年同期为-1.8 亿元）。看2023Q4 单季度，预计公司实现归母净利润3502.95 万元-5502.95 万元（上年同期为-1.84 亿元），预计实现扣非后归母净利润1115.69 万元-3115.69 万元（上年同期为-1.91 亿元）。2023 年度，公司非经常性损益金额约4600 万元，增长来源主要是以下三方面：一是对于房地产客户的抵债房产，公司按照债务重组准则进行会计处理，确认债务重组收益。2023 年末，公司为减少应收账款的坏账损失风险，公司与中梁地产、中南地产、龙光地产、绿地控股、贵阳宏益及其控制下的企业进行了债务重组。二是报告期内公司对外参股企业经营业绩向好，公允价值变动收益增加。三是报告期内计入当期损益的政府补助增加。

    　　建筑陶瓷业务逆势增收，汽车内饰/防火板材毛利率改善。2023 年，公司在建筑陶瓷产品、汽车内饰饰面材料的销售方面取得了新的突破。1）建筑陶瓷业务：建筑陶瓷订单增多，2023 年营业收入分别同比增加约21%。据中国陶瓷网数据，2023H1 我国陶瓷砖累计产量同比下滑15.1%。与行业相比，公司瓷砖业务实现逆势增长，一方面考虑鹰牌的轻资产模式有利于OEM 产能快速实现全国性布局、精准响应区域性需求，另一方面，公司通过“瓷砖＋岩板＋墙板＋地板”的新模式，逐步实现从提供单一装饰材料到提供整体空间交付服务的升级。2）汽车内饰业务：2023 年，我国汽车产量和销量分别达3011.3 万辆和3009.4 万辆，同比分别增长9.3%和12.0%，年产销量双双创历史新高。

    　　受益于国内汽车景气度提升，汽车内饰饰面材料营业收入同比增加约15%，且毛利率同比增长约2%。目前公司的汽车内饰产品客户覆盖比亚迪、埃安、长安、Smart、广汽、小鹏、吉利及长城等国内外知名汽车厂商。3）防火板材业务：防火板材产品营收小幅增长，受益于内销高毛利率产品销售占比增加，防火板材毛利率同比上升约6%。

    　　延伸泛家居产业链，构建整装价值链。公司通过品类拓张、品牌收购、渠道建设，逐渐从单一的产品制造商转型为可以为消费者和客户提供高效、环保、一站式整装交付服务以及医疗旧改业务。2021 年，公司收购了鹰牌陶瓷，在“鹰牌、鹰牌2086、华鹏”三大建陶品牌的基础上，创立“鹰牌生活”、“鹰牌改造家”两大整装品牌，同时，公司利用精细化管理经验，加强对鹰牌生产管理、供应链管理等效率效能的提升。此外，公司近期公告拟收购浙江瑞欣10%的股权完成100%控股。公司对鹰牌和浙江瑞欣的收购，让陶瓷业务和防火板材融入天安新材泛家居产业链的布局，实现生产-销售-服务全供应链流程的打通。

    　　三项业务均处于收入增长+盈利改善阶段，维持“增持”投资评级。公司传统业务先发优势明显，积极并购后已经形成“营销前台、赋能中台、支持后台”的三维协同组织架构。鹰牌瓷砖经营效益显著改善，瑞欣防火板助力打开医疗旧改新领域。考虑到公司各项主业稳中向好，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.57 元、0.92 元、1.14 元，对应PE 分别为17.3x、10.6x、8.6x，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：地产和基建投资增速下滑、原材料和燃料成本大幅上涨、汽车销量下降。