事件：公司披露2023 年业绩预告，预计全年归母净利润1.1-1.3 亿元，扣非净利润6600-8600 万元，同比均扭亏为盈（上年同期分别亏损1.65、1.80亿元）。对此点评如下：

    　　主业增长向好，盈利能力持续回升。分业务看，2023 年公司建筑陶瓷/汽车内饰饰面材料业务收入同比分别增长约21%/15%，防火板材收入也实现小幅增长。毛利率方面，汽车内饰饰面材料毛利率同比增长约2pct，防火板材产品由于内销高毛利率产品销售占比增加，毛利率同比增长约6pct。2023年公司非经常性损益约4600 万元，同比增长约206%，主要原因为：1）2023年对于房地产客户的抵债房产，公司按照债务重组准则进行会计处理，确认债务重组收益；2）2023 年公司对外参股企业经营业绩向好，公允价值变动收益增加；3）2023 年计入当期损益的政府补助增加。在上述因素的叠加影响下，公司业绩同比扭亏为盈，全年归母净利润为1.1-1.3 亿元，扣非净利润为6600-8600 万元。

    　　拟收购瑞欣装材剩余少数股东10%股权，进一步整合公司资源。2024 年1月22 日，公司收到少数股东曹春清的收购请求，公司拟根据原《股权收购协议》的约定启动对瑞欣装材的第三次10%股权（对应281 万元注册资本）现金收购工作。收购完成后，公司持有瑞欣装材的股权比例将由90%增加至100%。公司于2021 年4 月完成对瑞欣装材的收购，公司产品板块引入高端耐火板、不燃高压树脂等装饰材料，丰富了公司的产品种类，扩大产品的应用领域，较好地发挥了产业协同效应，进一步完善了公司在装配式内装领域的业务发展。此次公司拟继续收购瑞欣装材少数股东10%股权，有利于公司进一步整合资源，加强对瑞欣装材的管理和资源利用，提升公司的盈利能力。

    　　渠道下沉稳步推进，泛家居战略打开长期成长空间。公司持续进行渠道下沉，通过持续的招商、育商，扩充了全国经销门店，截至2023 年上半年，鹰牌公司拥有1243 家经销商、1295 家门店，店面面积达到30 万平方米。同时，鹰牌公司还推出鹰牌生活、鹰牌改造家两类店态，将护墙板、柜体、地板等产品植入鹰牌公司终端门店，逐步实现从建筑陶瓷单品销售到室内门墙柜一体化交付，为客户提供产品系统性输出的一站式解决方案，并推出旧房改造和精装房深化业务，将鹰牌公司从建材品牌打造为泛家居领域的消费者品牌。

    　　此外，公司聚焦家装零售、整装和工程三个主要渠道，加强家装零售渠道的销售转换，加大与整装公司合作的粘性，拓宽单体工程项目资源，从而扩大销售网络覆盖。在公装领域，公司通过收购天汇建科进军医疗旧改领域，挖掘医疗旧改市场的发展机会，目前已开始逐步承接医疗旧改项目建设改造。

    　　公司控股股东、实际控制人吴启超先生以现金认购了公司向特定对象发行的全部A 股股票，有利于优化上市公司资本结构、降低财务风险、提高抗风险能力，同时也彰显了实控人对公司未来发展的信心。

    　　投资建议：全年业绩符合预期，主业增势向好，维持增持评级。预计公司2023~2025 年的归母净利润分别为1.2、1.6、2.0 亿元，同比分别增长173%、35%、22%，对应PE 市盈率分别为19、14、11 倍。汽车装饰饰面行业下游需求向好；公司整合鹰牌、饰面材料及天安集成等控股子公司，打造整装平台打造业务协同，创造业绩新增长点。

    　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；房地产下游需求或低于预期；汽车内饰饰面材料产品价格下降；行业竞争加剧；减值计提及并购整合风险等。