本报告导读：

    公司依托前期深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验，积极开展短视频MCN业务，有望全面受益于短视频广告及直播电商业务的行业红利，打造新的业绩增长点。

    投资要点：

    维持目标价48 .08元，增持评级。公司依托综艺及影视领域的深厚制作经验，积极开展短视频MCN 业务，有望全面受益于短视频广告及直播电商的行业红利。

    维持2020-2022 年EPS0.64/0.97/1.26 元不变，目标价48.08 元，维持增持评级。

    事件：1）公司发布2019 年年报，实现收入2.69 亿元，归母净利1935 万元。2）公司发布2020 年一季报，实现收入3357 万元，归母净利亏损739 万元。业绩均符合预期。3）公司公告调整非公开发行预案，调整后发行对象为不超过35名特定投资者，均以现金方式认购，发行价格为发行价格不低于定价基准日前20 个交易日上市公司股票交易均价的80%，募集资金总额不超过7.0 亿元，发行股票数量不超过3900 万股，自发行结束之日起6 个月内不得转让。募集资金将投向新媒体内容制作及运营（4.52 亿元）、马栏山视频文创产业园总部基地（1.60 亿元）和补充流动资金（0.88 亿元）3 个项目。

    依托影视内容制作基因开拓 MCN ，原创KOL 孵化能力突出。公司依托影视内容起家，在强大制作团队和成熟业务模式基础上积累了丰富的内容制作和运营经验。2019 年制作的《守护解放西》、 《我们在行动》等正能量精品成为现象级爆款。公司2018 年布局MCN，成功孵化了“疯狂特效师”、“晏大小姐Vivi”、“玛栗小酥”等优质KOL，显示了公司MCN 机构的专业原创IP 研发和爆款内容制作能力。预计中长期成长为拥有多个MCN 公司的MCN 集群，并成立艺人部，以实现短视频网红及签约的电视台主播、新生代明星的全方位变现。

    催化剂：直播电商渗透率提升，直播电商供应链恢复

    风险提示：政策监管趋严风险，市场竞争加剧风险