本报告导读：

    公司依托前期深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验，积极开展短视频MCN业务，全面受益于短视频直播电商及广告业务行业红利，打造新的业绩增长点。

    投资要点：

    首次覆盖，目 标价46.08元，增持评级。公司依托前期深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验，积极开展短视频MCN 业务，有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。预计2019-2021 年EPS0.05/0.64/0.97 元，目标价46.08 元，首次覆盖，给予增持评级。

    依托影视内容制作基因积极开拓MCN 业务。公司以综艺节目制作起家，业务逐步拓展至综艺、剧集和电影，在建立在强大制作团队和成熟业务模式基础上积累了丰富的内容制作和运营经验。2018 年以来公司积极进军短视频市场，以MCN 为切入口与各短视频平台亲密合作，在多个垂直领域构建短视频自营账号矩阵，截至2019H1 已有全网总粉丝2027.1 万，点赞1.35 亿，与多个品牌商形成良好合作。

    短视频流量变现边界不断拓展，广告与直播两大抓手推动行业高速增长。完成前期流量积累后，短视频平台在广告、直播打赏、电商带货等领域发力加速商业化进程。现阶段，基于短视频平台的直播电商逐渐形成涵盖平台渠道、KOL、MCN 和供应链在内的成熟产业链，具备强大粉丝粘性和信任度的KOL 以及其背后负责管理运营的MCN 处于核心地位，其数量和体量均处于爆发式增长阶段。

    多管齐下积极布局MCN 行业。公司于2018 年正式进入短视频行业充分利用传统业务积累的丰富经验，结合新媒体直播模式，强势布局易变现的垂直领域，构建MCN 短视频矩阵，同时与快手等头部平台建立战略合作，拓展优质内容分发渠道，积极构建全媒体传播格局。

    风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧风险