事件：公司发布公告，近日与自然人张伟奇、梅广海、蒲允祥、舒丽华签署《投资合作协议》，拟共同设立山东塞力斯，将各自优势整合到现有业务中，并共同开展医疗检验集约化等业务，公司出资255 万元，持有新公司51%的股权。

    　　公司为华中地区集约化服务龙头，山东塞力斯标志公司正式开启异地扩张步伐：公司成立于2004 年，专注于集约化销售，辅以单传销售和少数自产产品生产和销售。业务主要集中在湖北、湖南和江苏等地，2015 年集约化服务收入达4.7亿元，为华中地区龙头。山东地区合资子公司的设立标志公司正式开启异地扩张步伐，同时考虑到公司今年3 月已与华润山东医药有限公司签订战略合作协议，公司在山东地区的集约化销售业务有望在2017 年开始实现突破性进展。

    　　集约化服务顺应产业趋势，公司未来发展空间巨大。目前体外诊断集约化服务已成产业趋势，究其原因主要有三方面：1）医院需求：取消药品加成和降低检测费用后，医院有控采购成本和提升运营效率的需求；2）流通渠道：两票制下，流通有整合内生动力；3）资本介入：集约化需要强的资金支持，随着上市融资，凭借资本优势，润达医疗、美康生物、迪安诊断等均加速了集约化服务模式的扩张。目前体外诊断流通领域市场规模约900-1000 亿，行业集中度极低，Top5占比应在10%以内，公司作为国内最早开始集约化服务的公司之一，未来发展空间巨大。大行业，小公司，公司发展潜力巨大。

    　　参考同类公司发展路径，公司外延扩张预期强烈：目前与公司业务最对标的A股上市公司为国内集约化服务龙头润达医疗，润达医疗上市后外延频繁：1）横向：先后整合哈尔滨润达康泰、杭州丹怡和山东鑫海润邦，联盟台湾合富、长春金泽瑞和国控器械，同时设立两期产业并购基金；2）上游：整合特色产品，先后参股北京润诺思、武汉海吉力、美国Hycor 和RBM 等公司；3）下游：联盟金域检测，并在黑龙江地区参与精准医疗中心建设。考虑到目前行业正处于跑马圈地的时代，参考润达医疗发展路径，我们认为公司上市后外延预期强烈。

    　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为1.40 元、1.92 元、2.50元，对应当前股价PE 分别为99 倍、73 倍和56 倍，虽然短期估值较贵，考虑到公司业务模式顺应产业趋势，行业发展空间巨大且外延预期强烈，我们首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：异地扩张低于预期风险；营运资本短缺风险。