事件:密尔克卫公告2024年H1业绩。24H1公司实现营业收入59.9亿元,同比+32.4%;归母净利润3.1亿元,同比+22.7%;扣非归母净利润2.9亿元,同比+19.6%;经营性现金流净额-2.3亿元,同比-139.2%。
24Q2扣非归母+6.2%,行业景气回升促进收入增长。公司24H1实现营业总收入 59.92亿元,同比上升32.4%,主要因为 2024 年上半年公司积极拓展新区域、开发新客户、新品类;其中,全球货代业务(MGF)营收达到 16.1亿元,同比增加 46.8%;分销业务(MCD)营收达到 26.6亿元,同比增长 47.9%。单24Q2看,公司实现营业收入31.0亿元,同比+42.2%;毛利润3.4亿元,同比+18.7%;归母净利润1.6亿元,同比+9.6%。
利润率承压,管理费用同比下降。24H1公司实现毛利率11.2%,同比-0.9pp;受人员管控、降本增效所致,24H1管理费用1.1亿元,同比-25.2%,归母净利率5.2%,同比-0.4pp,扣非归母净利率4.8%,同比-0.5pp。单24Q2看,毛利率10.9%,同比-2.2pp,归母净利率5.2%,同比-1.5pp,扣非归母净利率4.7%,同比-1.6pp。24H1公司受业务影响,实现经营性现金流净额-2.3亿元,同比-139.2%。
完善业务布局,加强短板建设,运营化学品仓库超60万方。公司积极大力发展已有业务,补齐业务的短板,并积极拓展线上新业务,包括有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”、线上运输平台“运小虎”等,与此同时,公司不断开发新区域、挖掘新客户,自建及管理超过60万方专业化学品仓库。
盈利预测与投资建议。行业景气度持续回升,24H1公司业绩改善持续体现,看未来,考虑行业23年承压明显,24年依旧是修复的一年,我们维持公司24-26归母净利润为6.6、7.5、8.7亿元,对应当前市值PE分别为12/11/9倍,维持“买入”评级。
风险提示:化工行业市场波动风险、安全生产事故风险、产能建设不及预期风险。