本报告导读:
公司24Q1 业绩符合预期,考虑到公司运营能力和成长性较强,维持增持评级。
投资要点:
维持“增持”评级。公司23年业绩同比下降,下调公司 24-25 年 EPS分别为3.48、4.35 元(原为4.31/5.35 元),新增26 年EPS 为5.29 元。
参考行业估值并考虑公司成长性,给予 25 年15 倍PE,下调目标价为65.23 元(原为86.19 元)。
23Q4 业绩略低于预期,24Q1 业绩符合预期。公司2023 年全年实现营业收入97.53 亿元,同比-15.75%;实现归母净利润4.31 亿元,同比-28.75%。其中,Q4 单季度实现营业收入21.26 亿元,同比-14.35%,环比-31.39%;实现归母净利润0.28 亿元,同比-77.95%,环比-80.99%。
一季度方面,24Q1 单季度实现营业收入28.96 亿元,同比+23.26%,环比+36.21%;实现归母净利润1.51 亿元,同比+40.62%,环比+431.41%。盈利能力方面,24Q1 实现毛利率11.63%,同比+0.39pct,环比-0.40pct;实现净利率5.22%,同比+0.64pct,环比+3.88pct。
打造化工物流一站式中国密度建设,全球化布局已全面启动。截至23年底,公司在全国自建及管理逾70 万平米专业化学品仓库,积极推进7 个集群的网点布局。海外布局方面,公司在美国、新加坡、马来西亚等地设有子公司。客户方面,公司有效客户数量已超8,000 个。
市占率仍有提升空间。根据中物联危化品物流分会,我国危化品物流市场规模约2.2 万亿,其中第三方危化品物流市场规模约8000 亿元,公司扣除分销业务后23 年收入约54.32 亿元,占比不足1%。
风险提示:在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。