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密尔克卫(603713)机构评级研报股票分析报告

 
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密尔克卫(603713):周期见底 改善显著

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

受周期波动、运价回落及财务费用攀升影响,公司23 年业绩有所承压。23 年公司实现营收97.53 亿元,同比-15.75%;实现归母净利润4.31 亿元,同比-28.72%;实现扣非归母净利润4.08 亿元,同比-29.70%。其中23Q4 实现营收21.26 亿元,同比-14.35%;实现归母净利润0.28 亿元,同比-77.95%;实现扣非归母净利润0.28 亿元,同比-76.29%。分业务来看,全球货代、移动业务因与运价存在高相关性,业绩承压较为明显;仓配、分销业务则凭借赛道优势、背靠自身成熟物流体系的竞争优势表现相对稳健。

    24Q1 凭借运价回暖、货量增长、产能利用率爬坡三重利好,业绩同比实现大幅增长。2024Q1 公司实现营收28.96 亿元,同比+23.26%;实现归母净利润1.51 亿元,同比+40.62%;实现扣非归母净利润1.40 亿元,同比+37.69%。

    物贸一体协同发展,扩产增效、链条延伸有望驱动业绩持续释放。公司基于相对完善的综合物流服务,通过向化工品分销服务延伸,现已构造起全场景物贸一体化服务体系。作为盈利主力的仓配业务,23 年前期新仓集中投产,产能利用率仍处爬坡期,盈利潜能亟待释放。同时伴随公司夯实现有主业,精细化拓宽新业务领域,在服务链条延伸附加值提升,业务交叉引流带动货量增长,领域拓宽抗周期属性增强多方共振下有望驱动业绩持续释放。

    盈利预测与投资建议:预计公司24-26 年EPS 分别为3.50、4.25、5.00 元/股,给予公司24 年18 倍PE 估值,对应合理价值63 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:化工行业景气度不及预期,整合并购不及预期,新并购资产运营不及预期,生产安全风险等。

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