2023Q3 扣非后净利润1.40 亿元,同比下降15.68%。公司2023Q3 实现营业收入30.99 亿元,环比增长42.25%,同比增长9.72%;归母净利润1.50 亿元,环比增长2.46%,同比下降13.28%;扣非后净利润1.40 亿元,环比增长1.70%,同比下降15.68%。公司前三季度实现营业收入76.27 亿元,同比下降16.13%,归母净利润4.03 亿元,同比下降15.45%,扣非后净利润3.80 亿元,同比下降17.89%。公司2023Q3 销售毛利率为11.08%,环比下降1.95pct,同比下降0.81pct;销售净利率5.63%,环比下降1.12pct,同比下降0.84pct。
期间费用率环比下降。根据WIND,公司2023Q3 期间费用率3.91%,环比下降1.32pct,同比下降0.49pct;其中,2023Q3销售费用率1.06%,环比下降0.31pct,同比下降0.26pct,管理费用率1.51%,环比下降2.05pct,同比下降1.51pct;研发费用率0.42%,环比上升0.13pct,同比上升0.04pct。
加强数字化管理,不断进行系统升级。公司将信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面,加强数字化管理的同时不断进行系统升级改造。其中,公司MCP 业务系统等并在2023 年初再次完成优化升级,把安全保障和科技驱动作为重要的战略方向;空运海外版系统并升级迭代了安全系统,以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求,同时提升管理效率。
持续收购增强竞争力。2023 年,公司持续进行收购,具体收购公司包括开瑞国际物流(山东)股份有限公司、舟山中谷船务有限公司、SDL、广州宝会树脂有限公司、LHM 等。同时,公司在美国、德国、新加坡、马来西亚等地设立子公司,公司国内集群建设不断完善,全球化布局全面启动。
盈利预测与评级。由于全球市场需求疲软,我们下调对公司的盈利预测。我们预计2023-25 年公司归母净利润分别为5.82(-8.85%)、7.55(-7.35%)和8.72(-11.87%)亿元,对应EPS 分别为3.54 元、4.59 元、5.31 元。公司是专注化工物流的一站式综合服务提供商,考虑到公司持续拓展新业务,积极进行全球化布局,给予公司一定的估值溢价。给予2023 年28 倍PE,对应目标价99.12 元(上期目标价124.47元,基于23 年32.15 倍PE,-20.37%);维持“优于大市”评级。
风险提示:项目建设进度不及预期、安全环保风险、宏观经济下行。