盈利接近预告上沿，重申“买入”评级

    07/26，公司公告1H22 财报：收入62.7 亿元，同比增长81.1%；归母净利为3.0 亿元，同比增长65.6%，位于业绩预告区间（2.9-3.0 亿）上沿。公司收入及盈利表现强劲，我们预测22/23/24 年EPS 为3.92/5.21/6.72 元；可比公司对应22 年PEG 均值0.9x，考虑交易业务逐步成为公司第二曲线，我们给予其22 年1.2x PEG，上调目标价至173 元，重申“买入”评级。

    无惧疫情扰动，盈利持续高速增长

    1H22，公司实现收入62.7 亿元，同比增长81.1%；毛利率为10.1%，同比下降0.5pct，主要是低毛利的交易业务占比上升；归母净利为3.0 亿元，同比增长65.6%，位于业绩预告区间（2.9-3.0 亿）上沿。其中，2Q22 公司实现收入32.1 亿元，同比增长59.0%，收入增速放缓和2Q22 疫情有关；毛利率为10.6%，同比增长0.9pct，仓储业务运营效率持续改善；归母净利为1.7 亿元，同比增长60.8%。

    高标准股权激励，可转债融资加速扩张

    2021 年，公司实施新一轮股权激励：1）股票期权535 万份，行权价95.86元/股，首次授予92 人422 万份（预留113 万份）；2）限制性股票31 万股，授予价47.93 元/股，一次性授予7 人；3）行权条件为公司21/22/23/24 年归母净利较20 年分别增长不低于35%/76%/125%/188%，隐含21/22/23/24年盈利同比增长35%/30%/28%/28%。2022 年，公司拟公开发行可转债融资8.7 亿元，进一步提升公司服务网络，扩大业务规模。

    上调盈利预测及目标价，重申“买入”评级

    公司收入及盈利强劲，我们上调公司仓储业务毛利率假设，相应上调22/23/24年EPS 预测至3.92/5.21/6.72 元（前值：3.66/4.90/6.33 元）。可比公司对应22 年PEG 均值0.9x，考虑交易业务逐步成为公司第二曲线，我们给予其22年1.2x PEG，上调目标价至173 元（前值149 元），重申“买入”评级。

    风险提示：化工行业景气度风险、供应商风险、安全风险。