本报告导读：

    公司21Q2业绩略超预期，得益于全国布局不断完善下，物流、仓储及贸易业务的持续发展，公司有望凭借一站式服务与强运营能力实现业绩的加速增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。下调 21-22 年并新增 23 年盈利预测，预测 21-23年EPS 为2.47/3.46/4.91 元（原为2.68/3.51/-元）。考虑公司成长性，给予22 年40 倍PE，下调目标价至138.50 元（原为167.42 元），维持“增持”评级。

    公司业绩略超预期。公司发布2021 年半年报，2021H1，公司实现营业收入34.62 亿元（同比+133.06%），实现归母净利润1.84 亿元（同比+30.46%），其中21Q2 实现营业收入20.18 亿元（同比+138%、环比+40%），实现归母净利润1.06 亿元（同比+21%、环比+36%）。公司21 年Q2 业绩大幅同比上涨的主要原因是随着公司全国布局完善以及综合服务能力提升，公司运输、仓储及贸易业务实现快速增长。

    七大集群全国布局，客户数量已超5,000 个。公司积极打造全国7 个集群的建设，通过自建和并购布局中国密度建设。凭借着专业物流一站式服务，公司已与国内外众多著名化工企业形成长期合作关系，截至21 年中，客户数量已超5,000 个。公司还将服务领域拓宽至新能源、新材料、智能制造、芯片半导体、日化、医药、危废领域。

    化工物流行业发展空间大，专业化是大势所趋。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计，目前国内第三方物流市场规模达6000亿元且行业集中度低，公司成长天花板高。随着化工园区一体化发展和安全环保政策加强，化工物流专业化是大势所趋。

    风险提示：并购资产顺利运营的风险、发生安全事故的风险。