事项：

    　　公司公告，拟在股东大会审议通过该方案起6个月之内，以自有资金、集中竞价交易方式回购股份，回购金额人民币5000万-1 亿元，回购价格不超过135 元/股（含）。公司实控人、控股股东、董监高在回购期间内部不存在减持计划。公司回购股份拟用于未来的股权激励或员工持股计划。

    　　国信交运观点：1）增持回购并行，彰显股东对公司信心。2）2021 年上半年公司的扩张脚步未曾停歇，业务扩张地域范围包括上海、天津、镇江、新加坡，业务本身也涵盖了危化品物流、黄磷贸易、国际物流等，体现了公司基于化工品物流能力之上的能力进步。5）投资建议：维持 “买入”评级。我们认为公司的长期逻辑依然顺畅，公司立足于化工品物流能力，行业本身正处于由乱到治的拐点，公司正在不断扩大自身能力范围，将触角向供应链上游进行延伸，作为行业内公司治理优秀、积极进取的领军企业，将继续沿着当前道路进行扩张，预计公司中期业务开发和外延收购将会维持较快增速，我们维持公司2021-2023 年4.3、6.0、8.1 亿的归母净利润不变，公司当前市值对应2021 年业绩预测为24x，已进入具有强估值吸引力区间，继续推荐。

    　　评论：

    　　增持回购并行，彰显股东对公司信心

    　　公司本次回购事项金额为5000 万-1 亿元，整体金额规模可观，且本次回购股票拟用于实施股权激励计划或员工持股计划，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，有益于进一步改善公司的治理结构。另外前期公司公告，公司实际控制人李仁莉女士拟计划自2021 年7 月19 日起的3 个月内增持公司股份，增持金额不低于人民币300 万元，不高于人民币500 万元。公司本次回购与前期实控人增持股份的公告，均彰显了当前公司股东与自身对公司所在的行业、公司经营的信心，且回购事项完成后，若能进一步推进股权激励或员工持股，也将有利于公司与核心团队的绑定，提升凝聚力。

    　　业务扩张稳步推进

    　　密尔克卫今年以来的扩张稳扎稳打。迄今为止落地项目包括：

    　　1） 与天津市西青经济开发总公司投资设立的子公司，完成工商登记手续并取得营业执照，该子公司未来将优先满足中芯国际天津公司及其配套商的仓储需求，同时辐射西青区内有危化品需求的相关企业；2） 公司收购上港化工物流100%股权，已于4 月完成工商变更，并纳入合并报表；3） 公司对江苏马龙国华公司95.65%股权收购完成并取得营业执照，马龙国华公司具有黄磷相关化学品的物流、贸易业务，对马龙国华的收购完成意味着公司将化学品的覆盖范围拓展到黄磷领域，同时也为公司贸易板块的做大做强提供助力；4） 密尔克卫化工供应链服务股份有限公司对外投资设立子公司密尔克卫物流科技（镇江）有限公司，镇江公司有利于公司布局化学品智能化分拨基地、建立健全规范的化学品三级配送体系。公司下属控股子公司密尔克卫国际物流有限公司对外投资在新加坡设立Milkyway Industrial Project Logistics Pte. Ltd.与Milkyway Shipping Pte.

    　　Ltd.。新加坡子公司将开展国际工程物流和大宗散杂货船舶租赁及运输业务，优化公司业务与客户结构，从而拓展公司国际货运能力，公司将通过该子公司平台进行全球化兼并收购。

    　　公司对外扩展的方式既包括外延并购，也包括自身内生的增长，从今年上半年情况来看，公司贸易板块收购完成，有益于贸易业务的做大；与此同时，公司也通过自建子公司的方式，在天津、镇江等化工重镇加强能力，并开始以新加坡作为基点布局出海。我们从公司2020 年的财报可以看到，公司在2020 年项目并表较少的情况下，依然能够实现强有力的内生增长。

    　　投资建议

    　　维持 “买入”评级。我们认为公司的长期逻辑依然顺畅，公司立足于化工品物流能力，行业本身正处于由乱到治的拐点，公司正在不断扩大自身能力范围，将触角向供应链上游进行延伸，作为行业内公司治理优秀、积极进取的领军企业，将继续沿着当前道路进行扩张，预计公司中期业务开发和外延收购将会维持较快增速，我们维持公司2021-2023 年4.3、6.0、8.1 亿的归母净利润不变，公司当前市值对应2021 年业绩预测为24x，已进入具有强估值吸引力区间，继续推荐。