事件：公司拟通过公开摘牌方式收购江苏马龙国华工贸股份有限公司95.6522%股权的公告。交易价格不低于118,230,000 元人民币。

    　　点评：

    　　拟并购马龙国华，拓展磷资源供应链服务能力。密尔克卫在现有供应链物流服务的基础上，为滇桂黔出产的化工资源布局线下分销网络，并释放危险化工品的铁路运输能力，实现磷资源及其他基础化学品的全国分销，用数字化供应链能力服务广大中小客户，拟通过公开摘牌方式现金收购马龙国华95.6522%股权，交易价格不低于118,230,000 元人民币。马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心，同时利用供应链、资金优势兼营非黄磷化工品贸易。马龙国华远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过 11 万吨/年，凭借物流体系和供应链的优势，已经成为国内黄磷贸易行业的龙头企业。

    　　外延并购拓展上下游产业链，带动公司业绩持续增长。2018 年底以来，公司先后收购了镇江宝华、上海振义、天津东旭、湖南湘隆、山东华瑞特等公司，外延并购拓展了公司经营范围，上下游产业链公司更加联动更好发挥协同效应，带动公司业绩持续增长。2020 年7 月以来公司持续收购大正信（张家港）物流100%股份加速张家港密度建设；收购江苏中腾大件运输有限公司80%的股份，培育工程物流的履约能力。2020 年10 月以来收购宁波道承100%股份夯实宁波区域业务基础；收购四川雄瑞物流60%股份，大幅提升川渝地区配送能力及客户协同。2020 年11 月公司全资收购新能（张家港）能源有限公司，在张家港建设的超临界高级水氧化技术装置，与传统的焚烧、填埋相比，拥有效率高，成本低、超低排放等明显的优势，将打通公司的全供应链服务，延伸化工产品全生命周期管理，增加公司的化学危废综合处理能力，使得化工产品从生产到处置的全链条更符合绿色生态的理念。我们认为收购项目和技改项目将为公司后续快速发展奠定良好基础。

    　　投资策略：我们预测公司2020-2022 年归母净利润为2.83/3.89/5.26 亿元，同比增长44.4%/37.3%/35.3%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购失败风险，下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。