投资要点：

    　　维持增持。业绩超预期，上调盈利预测，2020-2022 年EPS 分别为2.13/2.85/3.73 元（原为1.73/2.29/3.01 元），增速为68%、33%和31%，上调目标价至128.3 元（给予2021 年45 倍PE，原为73.13 元）。

    　　20Q2 业绩超预期。公司预告20H1 归母净利1.40-1.43 亿元，同比增48%-52%；预计扣非归母净利1.35-1.38 亿元，同比增48%-52%。其中Q2 归母净利0.86-0.89 亿元，同比增长66%-73%，业绩超预期。

    　　业绩超预期主要原因是进入2 季度，随着疫情逐步缓解和公司积极复工，公司物流业务大幅改善，仓储周转率和使用率快速上升；公司积极控本增效和增强管理，费用率或有下降；此外因业务间协同效应，新并购进来仓库不但带来仓储利润增厚，还带动其他板块业绩增长。

    　　化工物流行业发展空间大，公司成长天花板极高。随着全球化工产业向中国转移、化工企业“退城入园”和安全环保政策加强，化工品仓储和物流需求得以释放。目前第三方物流市场规模达3500 亿元且行业集中度低。公司作为行业龙头，市占率约1%，成长天花板极高。

    　　密尔克卫具备稀缺性、确定性和领先性，看好公司长期发展。1）稀缺性：危化仓储资源属于稀缺资源，优质的民营仓储龙头更为稀缺。

    　　2）确定性：从量价角度出发，业绩的确定性强。量方面，公司仓储量增长主要靠自建和并购，仓储增量确定。3）领先性：管理能力和异地扩张能力具备领先性，物流和仓储逐步形成网络化，领先全国。

    　　风险提示。在建项目不及预期的风险、发生安全事故的风险。