事件描述

    公司发布2024 年一季报，实现营收4.90 亿元，同比增加3.68%，实现归母净利润0.16 亿元，同比减少36.43%。

    事件评论

    2024Q1 受短期需求波动影响，公司营收结构发生变化，盈利能力同比有所下滑。2024Q1公司实现营业收入4.90 亿元，同比增长3.68%，实现归母净利润0.16 亿元，同比降低36.43%。毛利率、净利率同比降低，主要系短期需求波动影响，公司内部产品结构发生变化，营业成本较同期增加，毛利率较同期下降。

    2024Q1 公司内部提质增效成效显著，期间费用率同比有所降低。公司2024Q1 整体期间费用率同比降低，其中主要系研发费用率同比降低，表明公司股权激励落地之后内部提质增效成效显著，研发费用率水平同比降低显著，其他费用率情况保持稳定。但公司2024Q1的ROA 水平同比降低，公司股权激励目标提出2024 年总资产报酬率不低于7%，且不低于对标企业75 分位值或同行业均值，后续仍有提效空间。

    公司“两金”管控成效显著，应收账款和合同负债余额较期初逐步减少。2024Q1 期末公司应收账款余额较期初减少至32.27 亿元，存货余额较期初减少至29.25 亿元，表明在国资委加大对于“两金”考核的背景下，公司积极响应且成效显著。

    盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年实现归母净利润6.9、8.4、10.2 亿元，同比增速分别为57%、21%、22%，对应2024 年5 月10 日市值，PE 分别为27、22、18 倍。

    风险提示

    1、需求下达不及时；

    2、产能扩张不及预期的风险。