七一二于2023 年10 月28 日发布三季报，年初至报告期末，公司实现营收22.66 亿元，同比增长2.37%；归母净利润为3.08 亿元，同比增加2.06%；基本每股收益、稀释每股收益均为0.40 元/股，同比增长2.56%。

    公司治理持续改善，对冲毛利率下行压力，净利率不降反升。2023前三季度，公司毛利率为44.41%，较去年同期降低1.14pct，净利率为14.22%，较去年同期提高0.52pct，毛利率有所下降，但净利率同比继续回升。从费用端来看，2023 前三季度公司销售期间费用率为30.84%，较去年同期降低2.28pct，反映公司降本增效取得明显进展，管理水平有所提升。

    公司部分产品应用涉及卫星通信与卫星导航领域，有望持续收益于北斗产业链加速发展。公司在投资者平台公开表示，产品包括某频段卫星通信设备、某北斗三号卫星导航设备、北斗三号精密进近地面设备、领航仪、便携式差分北斗起降引导设备等多种设备。近期工信部相关负责人明确表示，“将积极拓展北斗在工业互联网、物联网、车联网等新兴领域应用”，预计在政策支持下，各方或加快北斗领域布局，公司卫星通信领域业务有望成为新增长极。

    【投资建议】

    结合公司当前经营情况，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 47.07/56.20/68.81 亿元， 归属母公司净利润分别为9.31/11.24/13.86 亿元， EPS 分别为 1.21/1.46/1.80 元， PE 分别为22/18/15 倍。我们认为，公司作为国内军用无线通信设备主要供应商，传统军品业务保持稳定，同时深度参与国内北斗产卫星通信业链，新业务持续拓展，维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    市场竞争加剧风险

    国防预算增长不及预期