核心观点：

    　　军民专网无线通信领域核心供应商：公司是我军无线通信装备主要承制单位，覆盖手持、背负、车载、机载、舰载等主要装备形态，民品广泛应用于铁路、地铁和轻轨等，深度参与专用互联网、数据链、卫星通信、卫星导航、铁路及城市轨道交通无线通信等通信体制制定。

    　　无线通信系统化发展，军民应用空间广阔：无线通信是信息网络建设重要环节，军品受益国防信息化建设加速，军工通信向集成化系统化方向发展；民品方面铁路和城轨建设持续推进，布局新一代LTE 市场。

    　　核心投资逻辑：（1）公司具备专用无线通信先发优势，受益装备信息化趋势。公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一，主要产品航空无线通信终端主要应用于多种型号航空平台，拓展卫星通信、导航等应用。从终端到综合化系统，从单网通信到协同通信综合布局。（2）公司围绕无线通信核心技术，积极布局民用市场。公司在民用通信应用领域持续进行渠道拓展，如铁路无线通信和城市轨道交通无线通信终端等，扩大公司无线通信产品的国内市场占有率。与中国铁路总公司、各铁路局、铁科院开展深入合作，满足用户多元化需求，签订了多套机车综合无线通信设备订货合同。（3）突破机制改革，完善激励机制，提升盈利空间。公司通过积极推动子公司创新能力建设及混合所有制改革，并同步实施核心人才股权机制，实现产业链布局及延伸、降低原材料采购成本。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为1.18 元/股、1.52 元/股、1.94 元/股。综合考虑公司在专网通信领域的竞争地位及先发优势，以及公司拓展新领域、新客户的布局，叠加机制改革及股权激励持续提质增效，参考可比公司估值，给予公司23 年35 倍的PE 估值，对应合理价值41.46 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，新业务不及预期，产品技术迭代风险等。