投资要点
公司发布 2022 年年报:营收40.4 亿元,同比增长16.99%;归母净利润7.75 亿元,同比增长11.09%;扣非后归母净利润7.41 亿元,同比增长15.15%;基本每股收益1.00 元/股,同比增长11.11%;加权平均净资产收益率19.50%,同比减少1.58pct。
分季度看,公司2022 年第四季度实现营收18.26 亿元,实现归母净利润4.72 亿元。
2022 年利润分配方案:以7.72 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金股利1.10元(含税),共计分配利润0.85 亿元,占归母净利润比例的10.96%。
分产品看,2022 年,专用无线通信终端产品实现营收22.94 亿元,同比下降6.92%;占总营收比56.80%,营收占比同比下降14.63pct;毛利率50.95%,同比增长0.97pct。
系统产品实现营收15.62 亿元,同比增长89.73%,占总营收比38.67%,营收占比同比增长14.81pct;毛利率40.28%,同比下降6.83pct。
2022 年,公司整体毛利率为46.59%,同比减少1.82pct;净利率为19.18%,同比减少1.02pct。 公司期间费用总额11.06 亿元,同比增长5.46%,期间费用占营收的27.37%,同比减少2.99pct;其中,销售费用0.72 亿元,同比增长5.40%,占营业收入的1.78%,同比减少0.20pct;管理费用2.14 亿元,同比增长12.13%,占营业收入的5.30%,同比减少0.23pct;财务费用0.10 亿元,同比增长32.72%,占营业收入的0.26%,同比增加0.03pct;研发费用8.09 亿元,同比增长3.57%,占营业收入的20.04%,同比减少2.60pct。
2022 年,公司经营活动产生的现金流净额0.45 亿元,同比减少86.91%。2022 年,公司应收账款27.58 亿元,同比增长41.23%,应收账款周转率1.71 次,同比减少0.25次;存货34.55 亿元,同比减少5.36%;存货周转率0.61 次,同比增加0.05 次。
子公司七一二移动通信营收及净利润大幅增长。2022 年,主要子公司北京通广龙实现营收4.28 亿元,同比增长1.65%,净利润1.26 亿元,同比减少6.85%;七一二移动通信实现营收4.38 亿元,同比增长113.61%,净利润0.16 亿元,同比增长71.04%;天津振海科技实现营收0.39 亿元,同比减少6.93%,净利润0.06 亿元,同比减少60.37%。
我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.09/12.52/17.64 亿元,EPS 分别为1.18/1.62/2.28 元/股,对应4 月7 日收盘价PE 为26.9/19.5/13.9 倍,维持“增持”评级。
风险提示:产品研发进度不及预期,客户采购进度不及预期。