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香飘飘(603711)机构评级研报股票分析报告

 
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香飘飘(603711):24Q3业绩略有承压 期待后续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-11-05  查股网机构评级研报

  投资要点

      2024Q3 公司业绩有所承压,收入和利润均有所下滑。由于公司业务调整期以及需求较弱等影响,冲泡业务24Q3 略有下滑,即饮业务保持增长,期待公司后续改善以及旺季到来带来的冲泡业务的恢复。

      24Q3 收入略有下滑,业绩符合预期

      2024 年前三季度实现收入19.38 亿元,同比下滑2.05%;实现归母净利润0.18 亿元,同比增长408.98%。

      2024Q3 实现收入7.59 亿元,同比下滑6.10%;实现归母净利润0.47 亿元,同比下滑0.62%;实现扣非净利润0.37 亿元,同比下滑6.52%。

      拆分来看,公司冲泡业务前三季度实现收入11.10 亿元,同比下滑8.27%;即饮类产品实现8.01 亿元,同比增长7.89%;24Q3 冲泡业务实现收入4.96 亿元,同比下滑14.88%,即饮业务实现2.54 亿元,同比增长17.82%。

      毛利率略有增长,净利率有所提升

      24Q1-Q3 公司毛利率为34.64%,同比+2.40pct;24Q3 实现毛利率40.94%,同比+2.41pct。

      费用率保持相对稳定。24Q1-Q3 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为27.55%/8.81%/1.58%/-2.71%,同比-1.48/+0.54/+0.37/-0.09pct;24Q3 销售/管理/研发/财务费用率为26.13%/8.06%/1.58%/-1.23%,同比 +0.23/+1.03/+0.52/+0.76pct。

      净利率有所提升。24Q1-Q3 公司净利率为0.90%,同比+0.74pct;24Q3 实现净利率6.22%,同比+0.34pct。

      略调整此前盈利预测,维持买入评级

      考虑到终端需求仍在修复,且公司业务战略调整需要一定时间周期,我们下调此前对于冲泡和即饮新品放量的业绩预期,调整此前盈利预测,预计2024-2026 年实现收入38.76 亿元、43.02 亿元、48.46 亿元,同比增长分别为6.93%、10.99%、12.63%;实现归母净利润3.17 亿元、3.79 亿元、4.47 亿元,同比增长分别13.13%、19.43%、17.94%。预计2024-2026 年EPS 分别为0.77、0.92、1.09元,对应PE 分别为18.46、15.46、13.10 倍。

      风险提示:渠道拓展不及预期、原材料成本波动、食品安全等风险。

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