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香飘飘(603711)机构评级研报股票分析报告

 
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香飘飘(603711)公司动态研究报告:冲泡基本盘向好 即饮继续推陈出新

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-02-19  查股网机构评级研报

冲泡板块稳健增长,即饮板块推陈出新

    当前公司冲泡基本盘比较稳固,即饮板块推陈出新。冲泡板块:1)原有冲泡产品继续精耕细作下沉渠道,扎实推进县乡镇市场覆盖;2)沿着健康化、多口味的消费升级需求,加大牛乳茶推广力度,以0 植脂末、低糖配方及更充足渠道推力实现差异化竞争,预计在下半年扩大铺货范围。即饮板块:

    1)公司从组建独立饮料销售团队、招募专职即饮经销商、加强品牌投放等多方面推动果汁茶放量,预计实现修复性增长。2)新品方面,冻柠茶作为主推产品,目前正逐步铺货。

    果汁茶新增红石榴、白葡萄等新品,进一步丰富产品矩阵。

    成本端已缓解压力,新品有望加快放量

    当前公司成本端已缓解压力,2022 年2 月对冲泡产品中的经典、好料系列提价,提价幅度2%-8%不等,已覆盖2020 年以来成本上涨幅度;若今年成本进一步回落,我们认为将利于释放业绩弹性。渠道方面,公司在保证充足渠道利润的同时注重客情管理,与经销商保持良性合作关系,考虑公司加大新品费用投放,我们认为新品有望加快放量。

    盈利预测

    我们看好公司冲泡板块继续下沉及即饮板块加快恢复,后疫情时代,消费场景加快恢复叠加前值低基数,我们认为大有可为。我们预计2022-2024 年EPS 为0.51/0.68/0.85 元,当前股价对应PE 分别为39/30/24 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。

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