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家家悦(603708)机构评级研报股票分析报告

 
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家家悦(603708):主动提高商品质价比 毛利率略降但客流增长明显

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-08-30  查股网机构评级研报

  公司2024H1 营收同比+3.0%、归母净利润同比-8.8%,业绩有所承压公司发布半年报:2024H1 实现营收93.62 亿元(同比+3.0%,下同)、归母净利润1.70 亿元(-8.8%);2024Q2 实现营收41.73 亿元(-0.2%),归母净利润0.22亿元(-53.8%)。我们认为,公司致力于高质量发展,股权激励计划有望激发内部成长动能,布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注。我们维持公司2024-2026年盈利预测不变,预计2024-2026 年归母净利润为2.15/2.57/3.02 亿元,对应EPS为0.34/0.40/0.47 元,当前股价对应PE 为23.4/19.6/16.6 倍,维持“买入”评级。

      上半年公司营收表现稳健,省外区域增长良好,但盈利能力有所承压2024H1 公司经营业绩表现稳健,分品类看,生鲜/食品化洗/百货类分别实现营收38.6/44.7/2.9 亿元,同比分别+4.4%/+4.2%/-8.9%;分区域看,山东/省外地区分别实现营收71.0/15.1 亿元,同比+2.6%/+9.6%,公司省外地区子公司2024H1 减亏进展良好,其中内蒙古维乐惠超市实现营业收入5.4 亿元(+11.4%)、营业利润0.2 亿元(+241.8%)。盈利能力方面,2024H1 公司综合毛利率为23.6%(-0.5pct),生鲜/食品化洗/百货类分别为17.4%/19.2%/34.0%,同比+0.8pct/-0.3pct/-2.7pct,公司聚焦顾客需求,不断优化品类,提高商品的质价比,导致综合毛利率略降,但同时也带动可比超市门店客流量增长13.7%;费用方面,销售/管理/财务费用率分别为17.6%/1.9%/1.4%,整体基本稳定。

      高质量推进渠道网络发展,持续深化零食店、折扣店新业态布局(1)渠道优化:公司聚焦重点区域,优化门店结构,完善网络布局,2024H1新开直营店27 家,加盟店42 家,期末直营门店共997 家,加盟门店共100 家。

      (2)线上线下融合:公司搭建完善了线上线下融合互动的全渠道协同平台,2024H1 线上销售同比+22%左右,线上客流同比+18.5%,并保持良好盈利能力。

      (3)新业态布局:公司按照“区域密集、多业态互补”战略,持续深化零食店、折扣店等业态布局,2024 年上半年底,悦己零食店总门店数达104 家。

      风险提示:消费疲软、市场竞争加剧、新业态布局不及预期等。

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