公司1Q2023 营收同比减少3.91%，归母净利润同比增长5.23%4月27日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入181.84亿元，同比增长4.31%，实现归母净利润0.54 亿元，（2022 年同期为-2.93 亿元），折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，实现扣非归母净利润0.14 亿元，2022年同期为-3.42 亿元。

    　　1Q2023 实现营业收入49.08 亿元，同比减少3.91%，实现归母净利润1.37 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.23 元，同比增长5.23%，实现扣非归母净利润1.34 亿元，同比增长7.76%。

    　　公司1Q2023 综合毛利率上升0.68 个百分点，期间费用率上升0.36 个百分点2022 年公司综合毛利率为23.25%，同比下降0.01 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为24.66%，同比上升0.68 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为22.26%，同比下降0.63 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.66%/2.04%/1.56%，同比分别变化-0.72/ +0.05/+0.03个百分点。1Q2023 公司期间费用率为20.52%，同比上升0.36 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.10%/1.96%/1.36%/0.09%，同比分别变化+0.13/ +0.21/-0.08/+0.09 个百分点。

    　　加大科技研发投入，线上业务发展顺利

    　　门店拓展方面，2022 年公司新开直营门店49 家，其中山东省39 家，省外地区10 家，1Q2023 公司新开直营门店3 家，其中山东省1 家，北京1 家，河北省1家。截至2023 年3 月末，公司门店共计992 家，其中直营门店959 家，加盟店33 家。线上方面，2022 年公司加大科技投入，全面上线智能补货系统，拓展支付宝小程序“家家悦优鲜”平台，增加提供到家服务的门店250 家。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2022 年受疫情冲击及线上渠道影响较大，公司积极寻求转型，2023 年新增研发费用，考虑到山东等地经济复苏节奏仍有一定不确定性，我们下调对公司2023/2024 年归母净利润的预测12%/7%至2.04/2.25 亿元，新增对公司2025年归母净利润的预测2.43 亿元。公司在山东等地具有较强竞争优势，供应链体系不断优化，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加，社区团购业态冲击。