事件概述

    　　纽威股份于2024 年4 月12 日、25 日分别发布2023 年年报及2024 年一季报。公司2023 年实现归母净利润7.22 亿元，同比+54.85%；24年一季度实现归母净利润1.97 亿元，同比+100.45%。

    　　24Q1 净利同比+100%，盈利能力提升

    　　2023 年公司实现营收55.44 亿元，同比+36.59%，2024 年Q1 实现营收13.6 亿元，同比+24.54%。分区域来看，23 年公司内外销收入持续增长，公司内销收入达24.5 亿元 同比+48.3%，外销收入达30.3 亿元同比+27.4%，内销收入占比达到44.1%，同比22 年提升3.5pct。

    　　利润端来看，23 年公司归母净利达7.22 亿元，同比+54.85%，24Q1归母净利达1.97 亿元，同比+100.45%。利润率来看，23 年全年公司毛利率达31.4%，同比22 年提升0.9pct，24Q1 公司毛利率达33.3%进一步提升，同比23Q1 提升4.66pct；23 年公司净利率达13.24%，同比22 年提升1.56pct，24Q1 公司净利率达14.67%，同比23 年Q1提升5.65pct，体现公司成本管控能力增强，盈利水平进一步提升。

    　　24Q1 研发费用率同比+40.9%，高端产品持续突破公司2023 年研发费用达1.86 亿元，同比+5.32%，24Q1 公司研发投入持续提升达0.5 亿元，同比+40.9%。公司持续推动工艺技术改进与优化，持续实现高端产品突破如：1）2023 年成功突破24 英寸音2500LB紧急切断阀，此阀门的成功交付意味着公司具备了为FPSO 船用高端紧急切断系统提供全套阀门解决方案的能力；2）偏心半球阀持续突破；3）BDO（丁二醇）装置用超高压截止阀技术突破；4）成功研制核级小型化截止阀样机并顺利通过全套鉴定试验，目前项目已成功落地并获得客户订单。

    　　进一步提升上游生产供货能力， 客户覆盖及合作持续拓宽在上游铸锻件供应层面，公司下属铸锻件子公司持续进行工艺研究及创新，对产品进行设计工艺升级，拓宽下游应用领域覆盖油气装备、风电能源装备、石化-压力容器装置、工程机械和阀门行业，上游原材料产业链方面竞争力持续提升。

    　　在客户层面，公司与Shell、Total、中石油、中石化等全球能源行业巨头持续开展深度战略合作，公司在LNG、精细化工、核电等领域扩大市场，并拓展海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源开发中，持续助力碳中和。同时公司在核岛高端截止阀和止回阀方面获得突破，2023 年获得客户充分认可，首次实现整包订单承接。公司客户及下游覆盖持续拓宽。

    　　盈_u利m预ma测ry、 估值及投资评级

    　　根据公司23 年年报及24 年一季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断， 我们修改盈利预测为2024-2026 年营业收入分别为64.23/74.36/86.06 亿元（2024/2025 年前值57.27/66.93 亿元），归母净利润分别为8.56/9.96/11.62 亿元（2024/2025 年前值7.7/9.2 亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS 为1.13/1.31/1.53 元（2024/2025 前值1.03/1.23元）。公司当前股价对2024-2026 年预测EPS 的PE 倍数分别为17/14/12倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。