23 年营收和归母净利润均大幅增长。公司发布2023 年年报，23 年实现营收55.44 亿元，同比增长36.6%；归母净利润7.22 亿元，同比增长54.9%；扣非净利润7.44 亿元，同比增长67.9%，业绩符合预期。

    阀门主业营收表现优异，高端产品持续突破。根据公司年报，公司23年阀门业务实现营收51.24 亿元，同比增长36.59%；该业务23 年毛利率为31.46%，同比提升0.65pct。公司作为技术水平和产销量国内领先的阀门生产企业，产品除传统石油天然气项目外，在LNG、新能源及核电等领域应用快速扩大。报告期内，公司在高压硬密封紧急切断球阀、偏心半球阀、BDO 装置用超高压截止阀、大口径 高温蝶阀等种类实现技术突破，进一步完善了全套工业门阀解决方案。

    公司海外业务毛利率回升明显，超过国内。公司23 年海外业务收入达到30.3 亿元，同比增长27.4%，连续两年保持25%以上高增长。海外业务的毛利率达到32.0%，同比提升5.9pct，超过国内业务的毛利率。

    海外业务的出色表现，主要受益于公司领先的产品技术和可靠的产品品质，全球品牌力持续提升。未来公司将继续逐步拓展全球各工况环境苛刻且需求量大的石油、天然气、炼油、化工、船舶海工、电厂、长输管线及新能源等行业，海外业务的出色表现有望持续。

    盈利预测与投资建议。公司正处于下游高景气带动的业绩释放阶段，我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为8.7/11.1/13.5 亿元，对应P/E 分别为15.1/11.8/9.7 倍。考虑到公司在下游多领域同步突破，在手订单量维持饱满，我们给予公司24 年20xPE，对应合理价值22.9元/股，继续维持“买入”评级。

    风险提示：油气价格下跌；上游扩产不及预期，原材料成本上行等。