Q3 单季度业绩同比+67.2%，维持“增持”评级

    2023 年前三季度，公司共实现营业收入42.40 亿元，同比+43.5%；归母净利润5.88 亿元，同比+69.7%；扣非归母净利润6.30 亿元，同比+85.2%。

    　　其中Q3 单季度，实现营业收入18.17 亿元，同比+67.2%；归母净利润2.52亿元，同比+59.7%；扣非归母净利润2.78 亿元，同比+83.9%。下游石油海工高景气，助力公司盈利能力提升。我们预计23-25 年归母净利润分别为6.02、7.30、8.61 亿元，对应PE 为18、14、12 倍。可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为18 倍。考虑到公司高端产品持续突破，出海优势强化，盈利能力有望进一步提升，给予公司23 年19x PE，目标价15.27（前值：16.00）元，维持“增持”评级。

    　　盈利能力稳定提升，期间费用控制良好

    　　2023 年前三季度，公司毛利率30.9%，同比+2.90pp。其中Q3 单季度，毛利率32.6%，同比+4.33pp。主要系公司高端产品持续突破，市场竞争力增强所致。期间费用率方面，2023 年前三季度公司实现销售费用率7.0%，同比-0.56pp；管理费用率3.0%，同比-0.72pp；财务费用率-1.2%，同比+2.58pp；研发费用率2.8%，同比-1.93pp。合计期间费用率达11.64%，同比-0.62pp。

    　　深耕高端阀门产品领域，深化国际合作

    　　公司具有丰富的阀门设计、制造、应用经验及人才储备，深耕高端阀门产品领域。公司官网显示，9 月纽威自主研发的液氢低温阀通过了中国航天中心的模拟工况实验，成为国内首家达到这一标准的阀门制造商，解决了液氢低温储运的一大难题。据江苏省发改委相关公告，纽威核安全级阀门工程研究中心入选省级工程研究中心。该研究中心围绕核能发电装备用阀门发展中存在的共性问题，将确保国内核工业发展的战略安全性。国际合作方面， 9月13 日壳牌与纽威签署了战略合作备忘录，双方将在过去20 年的战略合作伙伴基础上，致力于全方位多领域的深化合作。

    　　多元布局助力长久发展，维持“增持”评级

    　　纽威作为国内工业阀门龙头，在保持传统领域优势的同时，积极布局多元化发展。公司不断推进产品结构升级，在海工等多个领域取得新突破，填补了国产高端产品市场空白。我们预计23-25 年归母净利润分别为6.02、7.30、8.61 亿元，对应 PE 为18、14、12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；运费与汇率波动；与石油化工行业需求关联性较高；新领域拓展不及预期。