报告摘要

    　　下游行业高景气，23H1扣非归母同比+86.3%接近预告上限2023:年上半年，公司实现营业收入24.23亿元，同比增长29.76%6,归母净利润3.36亿元，同比增长78.04%，扣非后归母净利润3.25亿元，同比增长86.3%,接近此前业绩预告上限。单季度来看，受去年低基数影响叠加下游海工、LNG等行业高景气， Q2单季度实现收入13.31亿元，同比增长42.31%;归母净利润2.38亿元，同比增长97.23%，大幅高于营收增速，主要系费用管控良好、汇兑收益增加。

    　　产品结构优化、成本管控突出，盈利能力显著提升公司2023H1毛利率为29.70%，同比+1.79pcts, Q2单季度毛利率30.57%，同比+2.11pcts,环比C+1.93pcts,毛利率提升一方面是因为公司产品结构优化、高毛利率产品占比提升，另一方面公司持续推动自动化设备应用、提升生产效率。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.6296/3.476%/2.5996/2.70%，分别同比0.3pcts/0.49pcts/0.15pcts/1.78pcts,费用管控成效显著，其中财务费用变动主要系汇兑收益增加，研发费用降低系研发项目投入阶段影响，预计全年将恢复至往年水平。综合来看，2023H1净利率为14.08%,同比+3.74pcts;Q2单季度净利率18.22%,同比+5.04pcts,环比+9.20pcts.展望下半年，预计随着产能爬坡，规模效应体现后公司盈利能力有望持续提升。

    　　高端阀广持续取得突破，海外市场进一步打开截止23H1,公司合同负债2.60亿元再创历史新高，同比增长154.9%6,反映公司在手订单饱满、后续收入有望持续高增。上半年公司多领域取得突破，FPSO超高压自控阀门已给巴西项目供货；液氢阀门已应用于国内多个液氢项目，产品性能达到世界领先水平；大口很高温蝶阀成功交付用于丙烷脱氢装置，填补国内空白。市场拓展方面，欧洲、非洲、中东等地能源相关需求旺盛，公司国内外份额持续提升，成长空间进一一步打开。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023-25年实现营收49.76亿元/58.58亿元/67.25亿元，归母净利润6.81亿元/8.16亿元/9.32亿元，当前股价对应市盈率为16X/13X/12X,维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨、下游需求不及预期、产能释放不及预期、汇率波动风险、客户拓展不及预期