事件概况

    　　纽威股份于2023 年4 月28 日发布2023 年一季报：公司归母净利润0.98 亿元同比+44%，盈利能力持续修复。

    　　归母净利同增44%，盈利能力持续提升

    　　2023 年一季度公司实现营收10.92 亿元，同比+17.2%，实现归母净利润0.98 亿元，同比+44%，净利润增速高于营收增速，公司盈利能力提升。从利润率水平来看，2023 年一季度公司毛利率为28.64%，同比增长1.27pct，净利率为9.02%，同比+1.54pct，我们认为主要是由于公司产品结构升级推动利润率的稳步增长。费用端来看，2023 年一季度公司管理及销售费用同比环比均呈现下降趋势，销售、管理费用率同比下降0.37pct、0.28pct，环比下降4.17pct、0.66pct，公司费用管控效果良好。

    　　Q1 合同负债高增同比+167%，多下游+多产品突破支持订单高位2023 年公司合同负债达到2.57 亿元，同比增长167.06%。公司高端产品及高端下游持续外拓支持公司订单高位，2022 年公司达成多产品及多领域突破：1）公司中线蝶阀通过美国UL 认证，拓展水系统处理市场；2）核电阀门助力海外内核电厂、核聚变工程，开启核电高端市场；3）东吴机械成功入围中国石化安全阀框架全部四个标段；4）液氢阀门实现研发及订单突破5）FPSO 领域取得持续突破，带动自主国产深水阀首次进入国际市场等，公司竞争力进一步增强。

    　　多下游共振上升，公司有望持续受益

    　　公司深耕工业阀门制造及销售，已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑，未来20 年仍为主要一次能源有望提供稳健需求；LNG 船、FPSO 订单稳健增长，叠加化工行业产业结构升级资本开支延续，主要下游需求共振上行；同时公司积极布局核电、氢能等新能源领域，持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。

    　　投资建议

    　　我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为 48.63/55.88/64.22 亿元，归母净利润分别为6.03/7.21/8.53 亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS 为0.8/0.96/1.14 元。公司当前股价对2023-2025 年预测EPS 的PE 倍数分别为 17/15/12 倍，公司作为国内工业阀门龙头企业，持续实现产品及市场突破，在多下游共振上行中，公司有望凭借完善的渠道布局及产品结构的提升获取竞争优势，盈利能力有望持续恢复，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）公司下游需求不及预期风险；2）成本上升风险；3）汇率波动风险。