本报告导读：

    　　公司深耕阀门行业20年，多年业务布局，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：国产背景下传统下游景气回升，叠加新能源、核电等新拓展，业绩有望快速增长。调整2023-25 年EPS 为0.82/1.02/1.19 元(原0.82/1.02/-)，维持目标价18.04 元，增持。

    　　业绩符合预期，净利润有所下降。公司公告全年实现营收40.59 亿元/+2.5%，归母净利4.66 亿元/+23.5%；毛利率30.51%/+2.66pct。单四季度实现营收11.06 亿元/同比+4.4%/环比+1.7%，归母净利1.19 亿元/同比+34.3%/环比-24.3%；毛利率37.12%/+6.72pct/环比+8.86pct，Q4 毛利率环比、同比高增，主要是产品结构改善，原材料成本下降。

    　　研发成果显著，多领域取得突破。公司积极推进产品研发，突破海外技术壁垒。22 年公司在轴流式止回阀、高温蝶阀等产品上实现了技术突破，中线蝶阀通过美国UL 认证，同时成功进入海工（LNG 船、FPSO船）和国内核电阀门领域，23 年有望持续发力。

    　　传统下游景气度提升，新业务快速增长。1）传统石化受益于油价高位，资本开支增加，公司业务订单增速预计超20%。2）多晶硅：多晶硅价格高位带来扩产需求增加，10 万吨产能需阀门价值量超3 亿，公司对接协鑫、通威等客户，在手订单充足。3）LNG 及氢能：欧洲天然气价格暴涨及俄乌冲突，使欧洲对LNG 等能源需求增加，替代北溪管道的LNG 管线、接气站建设需求释放。中东能源转型氢能，对阀门要求更高，公司已有案例，有望带来高价值增长。4）海工：国内LNG 船订单大增，过去阀门依赖进口，公司有望实现进口替代，获取订单。（5）核电：公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。

    　　风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。