事件：

    公司于1 月20 日晚间发布2019 年业绩预增公告。报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东净利润45,220 万元~50,700 万元， 同比增长约65%~85%；预计实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润41,830万元~47,000 万元，同比增长约62%~82%。

    上年同期实现归属于上市公司股东净利润27,406.68 万元，实现扣非后归属于上市公司股东净利润25,866.06 万元。

    投资摘要：

    2019 年四季度同环比表现有所分化。预计2019 年四季度公司实现归母净利润约8,152.2 万元~13,632.2 万元，同比增长12.86%~88.72%；中枢值为10,892.2 万元，同比增长50.79%。环比方面，考虑到2019 年三季度公司单季度实现归母净利润约1.54 亿元，业绩环比有所下降。同比高增长主要受益于：（a）下游行业投资景气高位带来的订单向好；（b）产品结构优化；（c）费用率的同比下降。环比略有下降，预计主要为季节性因素，为正常业绩波动。

    拟以自有资金收购德国公司100%股权。公司于2019 年12 月发布公告，拟以自有资金1,130 万欧收购德国 Econosto International Holding(Deutschland) GmbH 100%股权。拟被收购公司及其旗下控股子公司为德国石油、天然气、电力、船舶、空分、石油化工行业工程总承包解决方案供应商。

    其2018 年、2019 年上半年营业收入分别为4,263.85 万欧元、1,510.87 万欧元；净利润分别为110.68 万欧元、25.93 万欧元；企业价值/调整后税息折旧及摊销前利润为6.8 倍。此次收购有助于公司加强海外市场的开拓，为其全球化战略重要一步。

    优势领域与突破领域齐头并进，看好2020 年全年业绩表现。优势领域方面，油气长输管道建设进程有望加速，公司高压大口径全焊接球阀在该领域竞争优势明显；原油加工行业大型化、一体化、集聚化趋势不可逆，拟建炼化一体化项目乐观。突破领域方面，以核电行业为例，公司已获得核一级资质，具备核岛产品供货能力，成长空间得以打开。

    维持“买入”评级：我们预计公司2019 年~2021 年EPS 分别为0.64 元、0.84元、1.03 元，对应当前股价市盈率分别为21 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”

    评级。

    风险提示：人民币大幅升值；大炼化建设落地率低于预期；海外市场不达预期