核心观点：

    公司主营业务以航天粉煤加压气化技术为核心，专业从事煤气化技术及关键设备的研发、工程设计、技术服务、设备成套供应及工程总承包。公司2013年收入/归母净利润10.44/2.28亿元，公司2011-2013年营收CAGR为31.5%。公司营收主要为专利专有及通用设备销售，2013年度占营业收入的比例接近80%。公司控股东为中国运载火箭技术研究院，持有公司58.824%的股权，公司实际控制人为中国航天科技集团。

    根据现有项目估算，预计2014-2018年期间煤制气等三大新型煤化工总投资规模约8600亿元。其中煤制天然气可形成总投资约4600亿元，煤制烯烃/芳烃可形成总投资约2400亿元，煤制油可形成总投资约1600亿元。保守估计煤化工设备需求将超过5000亿元，煤气化在未来有广阔的发展空间。公司主要竞争对手有荷兰壳牌公司、德国西门子公司、美国通用能源公司、西北化工研究院和华东理工大学洁净煤技术研究所。

    公司竞争优势：（1）技术和人才优势：公司具有自主知识产权的航天粉煤加压气化技术，处于国内国际领先水平，经过多年的发展，公司的拥有一大批专业化的人才，项目管理团队稳定。（2）研发优势：公司在研发的过程中可以充分利用航天领域的研制成果和研发条件，实现军用技术向民用产业的转化和延伸。（3）项目管理优势：公司拥有完备的工程数据库、标准库及软件系统，实现了营销、设计、采购、施工一体化的科学管理和程序化运作方式。（4）项目全生命周期服务优势：公司可以针对业主需求提供煤气化工程项目建设的全生命周期服务。

    公司未来成长驱动因素：（1）行业下游空间广阔：2013年我国天然气的对外依存度达到31%，原油及油品的对外依存度达到60%，乙烯的对外依存度为10%。能源、化工等产品消费需求不断增长，为煤气化工程行业提供了良好的市场机遇，市场需求空间巨大。（2）技术持续创新：公司2013年研发费占营业收入的比例为3.99%，正在开展的研发项目共有10个，分别处于不同的研发应用阶段，新的研发成果将有利于扩大市场份额，开拓新的增长空间。（3）资金与品牌优势拓展产业链：上市后资金、品牌及综合实力的提高将使公司突破产能不足的瓶颈拓展和延伸服务内容，业务模式由工程技术服务及设备提供，向设备成套供应、工程设计、工程总承包等综合性服务方向拓展。

    风险因素:石油化工行业投资规模波动；煤化工行业建设不及预期。