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    　　公司发布了2022年三季度业绩公告。前三季度公司实现营业收入19.25亿元，同比增长50.13%；归母净利润1.63亿元，同比下滑13.55%；扣非净利润1.86亿元，同比增长130.54%；基本每股收益0.51元。

    　　收入、订单持续高增，费用率稳中有降

    　　前三季度公司收入规模持续高增长，主要系公司设备需求增加、新增订单增多。前三季度公司新增订单总额为36.21亿元，预计Q3至少新增订单12.59亿元。公司毛利率维持稳定在35%左右，净利率从去年同期的14.42%降至8.73%，主要原因系非经常损益所致。公司前三季度非经常损益为亏损2297万元，去年同期亏损707万元，同比变化较大的原因是公司持有的部分金融资产取得的投资收益亏损3672万元，去年同期亏损1370万元。从费用端来看，期间费用率稳中有降，2020-2022年的前三季度期间费用率分别为27.38%、25.23%、20.75%，各项费用率均有所下降，主要原因系收入规模的持续增加。

    　　募投项目有望实现湿法清洗设备关键零部件国产替代公司于6月21日发布可转债预案，拟募资不超过11亿元用于募投项目的建设。其中半导体设备模组及部件制造项目用于湿法清洗设备关键零部件的突破，单片湿法工艺模块/核心零部件研发项目旨在研发14nm及以下工艺节点的单片湿法工艺模块、单片式腔体及耐腐蚀性、高精密度的核心零部件，至纯北方半导体研发生产中心项目主要研发生产应用于泛半导体领域的高纯工艺系统及半导体湿法设备、零部件。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别29.34/38.62/47.05亿元，对应增速分别为40.75%/31.66%/21.82%，归母净利润分别为3.69/4.95/6.29亿元，对应增速分别为30.81%/34.34%/26.96%，EPS分别为每股1.15/1.55/1.96元，CAGR为30.67%，对应PE为33x/25x/20x。鉴于公司湿法设备处于快速扩张时期且各业务板块稳定增长，给予公司2023年30倍PE，对应目标价46.40元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：供应链交期不及预期，清洗设备基地进展不及预期等。