公司动态事项

    　　公司公布2020年年报和2021年一季报，2020年实现收入13.97亿元，增长41.63%；归母净利润2.61亿元，增长136.36%；扣非归母净利润1.11亿元，增长22.2%。2021Q1实现收入2.31亿元，同比增长104.13%；归母净利润0.75亿元，去年同期亏损0.15亿元；扣非归母净利润0.03亿元，去年同期亏损0.17亿元。

    　　事项点评

    　　毛利率不断改善，资产负债率持续降低，2021Q1 扭亏为盈2019年以来公司毛利率不断改善，从34.35%上升到2021Q1的41.55%；资产负债率从2018 年的69.47%降至2021Q1 的42.7%。得益于收入大增（同比增长104.13%）以及管理费用、财务费用占收入比重降低（分别降低8.83 个百分点、6.09 个百分点），2021Q1 和去年同期相比成功实现扭亏为盈。

    　　在手订单保持增长，半导体板块是重点发力领域2020年公司整体业务新增订单达到19.6亿元，较上年同期增加38%。

    　　2020年来自半导体行业的收入占比为54.20%，整个半导体板块新增订单13.6亿元，其中湿法设备新增订单5.3亿元，较上年同期增加211%，半导体业务继续行驶在快车道上。目前，公司在高纯工艺系统领域已形成从研发、设计、制造到供应链的较强竞争优势，主要服务于一线集成电路用户，竞争对手也均为国际厂商。在湿法装备领域，公司具备了湿法工艺全系列的设备，已切入一线用户的高阶工艺应用，正进入产能爬坡和供应链自主的发展阶段；对于14nm以及7nm工艺需求的进阶功能的研发，预计2022年可以提供给客户进行验证。

    　　下游需求行业持续增长，公司积累了一批高端客户和合作伙伴集成电路行业多年处于景气周期。2020年，我国集成电路产业中的制造业销售额为2560.1亿元，增速为19.1%；集成电路产量达到2612.6亿块，增速为16.2%。2020年全球主要半导体设备行业收入增长20%，其中中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的 27%，稳居第一大市场，未来进口替代空间较大。在光传感与光电子行业，预计到2022年，全球光传感器市场规模将成长至1836亿元，2016-2022年复合增长率达5%，中国光传感器市场规模将成长至1180亿元，2016-2022年复合增长率达7%。公司的产品和服务不断完善，在以上领域积累了一批高端客户和合作伙伴，且基本为各自行业的领军企业或主要企业。高纯工艺领域如上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、西安三星、无锡海力士等众多行业一线客户；半导体湿法设备领域如中芯国际、北京燕东、TI、华润等；光传感领域如国家电网、南方电网、中国石油、华为、霍尼韦尔等。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2021/2022/2023 年营收分别为18.28 亿元/22.96 亿元/27.57 亿元，归母净利润分别为2.83 亿元/3.65 亿元/4.32 亿元，EPS分别为0.89 元/1.15 元/1.36 元，对应当前股价的P/E 估值水平分别为34x/27x/23x。公司单片湿法设备获得国内重要用户的多个订单，进一步填补国产装备在湿法清洗领域的空白；伴随自主研发的多个型号单片式清洗设备获得商用推进，公司的投资价值和潜力进一步凸显。首次覆盖，未来六个月内给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新产品拓展不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。