公司发布2020 年中报。上半年公司实现营业收入5.21 亿元，同比增长57.1%；实现归母净利润0.30 亿元，同比下滑29.6%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比下滑8.3%。其中非经常性损益项目主要为政府补助。19H1 公司1846 万元政府补助全部计入当期损益，增厚了当期利润；20H1 公司政府补助共2526 万元，其中799 万计入当期损益，剩余1727 万元确认递延收益。

    湿法设备批量交付，助推Q2 业绩高增长。20Q2 公司实现收入4.08亿元，同比增长88.9%；实现归母净利0.45 亿元，同比增长42.6%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长139.2%。收入快速增长主要由于湿法设备陆续交付。根据公司官方微信，公司单片清洗与槽式湿法设备Q2 出机超过十台。公司槽式设备已经具备较强的竞争力，获得多客户的重复订单，涵盖近90%的湿法化学工艺步骤。目前下游8寸晶圆厂保持产能利用饱满状态，将推动相关设备的更新需求及扩产需求。根据中芯国际20Q1 法说会，中芯国际2020 年计划8 寸厂产能扩充计划为3 万片/月。公司槽式设备业务有望充分受益。此外，根据公司官方微信，公司12 寸单片湿法清洗设备已经交付ICRD，是公司清洗设备业务迈出突破性一步，通过验证后将有力助推公司单片清洗设备进入量产线。

    投资建议：预计2020-2022 年收入分别为14.5/20.2/25.0 亿元，对应PS 分别为7.2/5.2/4.2 倍；EPS 分别为0.88/1.46/1.82 元/股。维持前次合理价值50.67 元/股，对应公司20 年9 倍PS。结合业绩和估值情况，继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：半导体行业投资进入不及预期；新业务推进不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。