投资要点

    公司发布 2019年年报：公司实现营收9.86亿元，同比增长46.34%；实现归母净利润1.10 亿元，同比增长239.88%；扣非后归母净利润0.91 亿元，同比增长215.31%；经营活动产生的现金流量净额-1.11 亿元，同比减少0.58 亿元；基本每股收益0.46 元/股，同比增长193.55%；加权平均净资产收益率10.10%，同比增加2.39 个百分点。公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.86元（含税）。

    2019 年高纯工艺集成系统业务实现收入6.37 亿元，同比减少5.51%，占公司营业收入的64.57%，半导体设备业务实现收入0.82 亿元，占公司营业收入的8.28%；光传感及光器件业务实现收入2.65 亿元，占公司营业收入的26.82%。

    2019 年公司毛利率为34.35%，同比增加6.16 个百分点；净利润率11.19%，同比增加6.51 个百分点；加权平均净资产收益率10.10%，同比增加2.39 个百分点。分业务板块看，2019 年公司高纯工艺集成系统业务的毛利率为26.44%，同比减少1.75 个百分点，半导体设备、光传感及光器件业务的毛利率分别为32.08%、53.59%。

    2019 年公司期间费用总额2.22 亿元，同比增长74.25%，费用率为22.48%，同比增加3.60 个百分点。其中，研发费用0.59 亿元，同比增长61.94%，占营业收入的5.99%，同比增加0.58 个百分点。

    2019 年公司新增业务订单总额达14.2 亿，新增订单比上一年度增长56%。其中，高纯工艺系统新增订单8.8 亿元，在半导体领域高纯工艺系统订单来自：海力士、华力、中芯、士兰微、新昇、三星等，在医药领域高纯工艺系统订单来自：百特、君实生物、迈瑞、宝洁、康弘、金霸王等；湿法工艺装备新增订单1.7 亿元，包括中芯、德州仪器、燕东、华润的重复订单，以及华虹集团ICRD、中车、台湾力晶、湖南楚微、新昇、瀚天天成、华为等新用户订单；光电子板块的新增业务订单总额达约人民币3.7亿。

    公司发布2020 年第一季度报告：公司实现营收1.13 亿元，同比减少2.34%；归母净利润亏损1482.83 万元，去年同期盈利1142.87 万元；扣非后归母净利润亏损1739.95元，去年同期盈利969.01 万元；基本每股收益为-0.06 元/股，同比减少207.41%。

    我们调整盈利预测，预计公司归母净利润分别为1.69/2.20/2.75 亿元，EPS 分别为0.65/0.85/1.06 元，对应5 月11 日收盘价PE 为56.2/43.1/34.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游资本开支不及预期，清洗机市场竞争加剧，海外团队管理的风险。

    特别提示：公司自营持仓比例超过1%