核心观点

    晶圆厂资本开支超预期+亮剑高端清洗设备=至纯科技业绩迎来爆发投资要点

    下游资本开支超预期,采购拐点来临

    1、中芯国际资本开支超预期：中芯国际2020 年资本开支预计为31 亿美元，远超预期的25 亿美元，资本开支超出预期。

    2、全球设备出货量拐点来临：SEMI 公布2019 年10/11/12 月的设备出货金额，分别为20.8 亿美元/21.2 亿美元/24.9 亿美元，同比增长2.5%/9.1%/17.8%。设备出货金额在连续下跌12 月后，出现连续三月上涨，拐点已至。

    至纯科技,进军高端半导体清洗设备

    1、新增：半导体清洗设备业务：至纯科技通过战略规划，公司业务在高纯系统的基础上，新增半导体清洗设备业务，进军半导体装备行业。

    2、亮剑：高端单片式清洗设备：公司在实现槽式清洗设备量产之后，积极研发高端单片式清洗设备，目前公司以8-12 腔产品为主，预计2020 年出货。

    3、扩产：启东制造基地扩产能：公司在2019 年中旬启用启东制造基地，扩大产能以满足下游清洗设备需求，一期和二期项目产能各为48 台/年清洗设备，目前一期项目正处于产能爬升阶段，预计2020 年末可以达到满产状态。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2019-2021 年实现的净利润为1.19/1.81/2.61 亿元，对应摊薄后EPS分别为0.46/0.70/1.02 元/股。给予“增持”评级。

    风险提示：1），下游晶圆厂建设不及预期； 3），核心原材料涨价股价催化剂：1），半导体清洗设备国产代替加速；2），单片式清洗设备出货