事件：公司近期发布2023 年报，2023 年公司收入同比大增258.46%至72亿元，归母净利润同比大增378.92%至50 亿元，扣非归母净利润同比大增404.85%至50 亿元。拟向全体股东每10 股派发现金红利57 元（含税），以资本公积金转增股本，每10 股转增5 股。

    　　点评：

    　　石英砂销量同比略有下滑，价格大涨，收入、利润均有大幅提升。

    　　1）2023 年公司外销石英砂30054 吨，较2022 年30836 吨略有下降，我们测算公司2023 年对外销售石英砂价格高达19.66 万元/吨，较2022 年的3.94万元/吨有巨大提升。

    　　2）公司收入大增主要系石英砂价格大幅上涨所致，由于吨成本仅从2022 年的0.81 万元/吨提升至1.14 万元/吨，公司石英砂毛利率提升至94.22%，归母净利润大幅提升至50 亿元。

    　　光伏石英砂是盈利稳定器，半导体石英崭露头角。

    　　1）高纯石英砂已经成为了行业内的“抢手资源”，石英资源的重要性也愈发被认可。2023 年产品毛利率高达94.22%，俨然成为公司盈利稳定器；2）公司各系列半导体石英新产品崭露头角，公司加快推动半导体石英主要设备商及终端芯片厂商认证进程，认证产品规格不断增加。2023 年公司光纤半导体板块实现收入同比增长34.56%，毛利率也高达67.12%、同比提升12.25pct。石英产品销售实现了大幅增长，市场占有率不断提升。

    　　给予“优于大市”评级。公司石英砂受益于光伏景气度高，供给受限，价格高位，盈利水平极高，2023 分红比例有明显提升。我们预计2024~2026 年归母净利润分别为65.84、79.89、93.47 亿元，对应EPS 分别为18.22、22.11、25.87 元/股，由于石英砂盈利在较高位置，我们保守给予公司2024 年8-9倍PE，对应合理价值区间145.76~163.98 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。石英砂供给释放较多，合成石英砂技术获得突破增加供给。