公司二季度光伏高纯砂业务维持量价齐升，其中价格涨幅贡献更为明显，预计三季度行业供需有望继续维持偏紧格局。同时公司半导体业务持续放量，产品结构也不断优化，盈利能力持续上升。公司整体业绩趋势向上，当前静态估值已消化至6~7x 左右，维持“买入”评级。

    　　 公司预计上半年业绩同比增长693.53%~765.26%。公司发布2023 年中报业绩预告， 预计上半年实现归母净利润22.90~24.97 亿元， 同比增长693.53%~765.26%； 其中根据公司财报， 我们推算单二季度归母净利润14.69~16.76 亿元，同比增长630.07%~732.94%，业绩增长一方面来自于光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加公司新产能的逐步释放，产销两旺；另一方面半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于去年同期。

    　　 二季度高纯砂价格涨幅明显，预计三季度行业供需维持偏紧格局。2023 年4 月份部分老线由于环保原因出现停产检修，随即5~6 月份立马恢复满产状态，同时技改在一定程度上提升产能利用率，我们预计公司二季度高纯石英砂产销量环比有所上升。展望未来，我们预计公司二期高纯砂6 万吨项目在9 月份之后投产，将支撑公司高纯砂产销量进一步增长。价格方面，3 月份随着下游拉晶厂开工率提升，中内层砂的供应企业产能基本处于满产状态，导致4~5 月份高纯砂价格出现跳涨；而6 月份由于硅料价格出现快速下跌，下游处于观望状态、开工率有所降低，高纯砂价格保持相对稳定，我们预计整体二季度高纯砂均价同比有明显上涨。展望三季度，硅料企稳下游开工率已迎来回升，三季度N 型投产放量料将推动高纯石英砂供需维持偏紧格局。

    　　 半导体业务持续放量，产品结构不断优化。公司在半导体领域积累了丰富的提纯及生产技术，已通过相应国内外头部半导体厂商的认证，在前两年不断给下游半导体客户小批量供货后，产品质量及生产稳定性不断获得客户认可，从而不断增加国内外半导体客户的订单获取，因此半导体业务收入持续快速增长。

    　　同时，公司高端半导体产品的销售占比不断提升，推动产品结构优化，盈利水平也持续上升。

    　　 风险因素：光伏及半导体需求不及预期；公司新建产能投产进度不及预期；行业供给端竞争加剧；海外扩产超预期。

    　　 盈利预测、估值与评级：考虑高纯砂维持供需偏紧及半导体业务持续增长，我们维持公司2023~2025 年EPS 预测为13.78/26.85/34.06 元。考虑到处于产业链下游的欧晶科技2023 年PE 估值在15x 左右（基于Wind 一致预期），但公司作为上游资源品供应商，利润波动性更大，给予一定估值折价，我们给予公司2023 年14x PE，维持目标价190 元，维持公司“买入”评级。