事件描述

    　　公司披露半年报：营业收入约34.34 亿元，同比增加392.71%；归属净利润约24.31 亿元，同比增加742.52%。

    　　事件评论

    　　23Q2 业绩环比近翻倍。公司2023H1 营业收入约34.34 亿元，同比增加392.71%；归属净利润约24.31 亿元，同比增加742.52%，业绩大幅增长依然来自光伏石英砂的贡献。

    　　单季度看，2023Q2 营业收入22.11 亿元，同比增长405.9%；归属净利润16.1 亿元，同比增长700.36%。单季度业绩环比23Q1 基本翻倍，业绩再超预期，核心驱动因子来自价格端的持续高弹性兑现。

    　　产业链顺价顺利。石英砂的下游为坩埚厂，坩埚厂的下游为拉晶厂。进一步，硅料价格下降，赋予拉晶厂对石英-坩埚等辅材更大的价格接受空间，因此砂-埚价格传导逻辑也更为顺畅。

    　　产能释放提供2024 年弹性。公司新的石英砂6 万吨产能预计23 年下半年投产，具体实际发挥产量和产品结构需要结合市场需求和公司生产策略而定；不过，我们判断2024 年公司销量有望因此获得较大幅度提升，即便不涨价也能迎来较高弹性。

    　　石英砂高壁垒不变。我们强调，坩埚砂高壁垒逻辑不变，2023 年是公司高光时刻，且此高光时刻具备较好的韧性，可延展、可持续到2024~2025 年（2023 年更多是价格弹性，未来2 年更多是高价格基础上量的扩张弹性）；基于此，拿周期思维理解公司或存在一定低估。

    　　半导体领域是下一个成长点。石英材料在半导体产业的应用主要是在晶圆生产中的扩散和刻蚀工艺，应用于刻蚀工艺的石英部件主要有石英环、石英保护罩等，应用于扩散工艺的石英部件主要有石英舟、石英炉管、石英挡板、套管等。据测算，每生产1 亿美元的电子信息产品，平均就需要消耗价值50 万美元的高纯石英材料。目前公司在半导体石英材料的市场占有率相对较低，还处于起步发展阶段。随着公司在半导体产业用石英材料市场份额的进一步扩大，半导体产业用石英材料将成为公司未来重要的增长点。

    　　预计2023-2024 年业绩62、94 亿，对应PE 为5.2、3.5 倍，买入评级。

    　　风险提示

    　　1、同行业其他企业通过技术革新进行扩产；

    　　2、公司产能进度较缓慢。