本报告导读：

    　　公司公布2023 年一季报，超过市场预期，高纯砂量价齐升，新增产能成长性加码。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司公布2023 年一季报，实现收入亿12.23 亿，同比大幅增长370.52%，归母净利润8.21 亿，同比大涨839.62%，超过市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码，我们上调2023-2025年EPS 预测至12.70、21.29、28.99（+2.91、+4.97、+6.75）元，维持目标价177.28 元。

    　　高纯石英砂量价齐升，新增产能成长性加码。我们判断22H2公司2万吨高纯砂新增产能投放，23Q1 开始满产满销，预计出货量同比实现翻番以上增长。公司23H1 预计新增1.5 万吨高纯石英砂产能，后续4.5万吨产能预计23-24 年逐步投产；而公司近期发布15 亿可转债方案，成长性再加码。

    　　半导体业绩继续保持高增。2022 年公司半导体类产品收入达1.53 亿，同比增长85.92%，而公司在建6000 吨电子级石英产品全部项目于2022年10 月投产，预计23Q1 及全年新增产能助力半导体业务继续保持高速增长。

    　　海外尤尼明确定性扩产，不改未来2 年市场紧平衡态势。根据尤尼明官网消息，考虑到半导体和光伏领域对于高纯石英砂需求的快速增长，拟投资2 亿美元用于扩产，预计2025 年底新增产能1.5 万吨。我们认为这其实是对半年前行业内传言的确认，但投产时间从24H1 推迟到了25H2，仍然不改23-25 年高纯石英砂紧缺的现状。

    　　风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期。