事件

    　　石英股份发布2022 年年度报告，2022 年实现营业收入20.04亿元，同比增长108.62%；实现归母净利润10.52 亿元，同比增长274.48%。

    　　投资要点

    　　量利齐升推动公司业绩持续高速增长

    　　2022 年， 公司实现营业收入20.04 亿元， 同比增长108.62%，其中，2022Q4 营业总收入为7.71 亿元，同比增长174.08%，环比增长43.61%。2022 年公司实现归母净利润10.52 亿元，同比增长274.48%，其中2022Q4 归母净利润为4.82 亿元，同比增长356.61%。受益于光伏用高纯石英砂需求增加，叠加公司新产能逐步释放，公司业绩高速增长。分产品看，公司石英管棒/石英砂/石英坩埚分别实现营业收入7.7/12.1/0.06 亿元，对应同比增长23%/302%/-62%，毛利率分别为51%/79%/9%；分行业看，公司光源/光伏/光纤半导体分别实现营业收入3.3/12.9/3.7 亿元， 对应同比增长1%/283%/23%，毛利率分别为48%/78%/55%。

    　　从盈利能力看，2022 年公司毛利率为68.37%，同比增长13.44pcts，净利率为52.81%，同比增长26.79pcts，盈利能力大幅提高，主要原因系公司高纯石英砂售价持续上涨。

    　　2022 年公司高纯石英砂外销3.1 万吨，同比增长119%，平均售价达3.94 万元/吨，同比增长约84%。

    　　 光伏：高纯石英砂产销两旺，产能扩张迅速光伏装机增长迅速带动高纯石英砂供不应求，截至3 月22日，根据SMM 报价，高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价已达9 万元/吨。由于全球仅有三家企业可以稳定生产光伏用高纯石英砂，且海外两家供应商扩产进度低于预期，预计2023 年高纯石英砂供应持续偏紧，价格有望进一步上涨。而公司作为国内唯一的高纯石英砂龙头企业预计将新增年化60000 吨石英砂产能，并于2023 年全面达产，预计2023 年公司销量将持续高速增长。

    　　 半导体：产品销售快速增长，有望打开新的增长空间

    　　公司持续推进半导体产品认证工作，2019 年公司通过东京电　子（TEL）扩散环节认证，随后在2021 年通过TEL 刻蚀环节认证；2020 年通过美国Lam 的刻蚀石英认证，公司半导体石英产品正在进入国际主流半导体企业的供应链。同时，当前我国半导体石英产品主要依赖进口，为保证供应链安全，下游厂商正在加快国产替代进程，公司电子级半导体石英产品或将获得更大市场份额。同时，公司太湖15 万吨半导体级高纯石英砂、5800 吨半导体石英制品项目建设工作也在推进中，我们预计半导体业务将打开公司新的增长空间。

    　　 盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为56、84、102 亿元，EPS分别为9.9、15.1、18.2 元，当前股价对应PE 分别为11、7、6 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　下游光伏需求不及预期风险；上游原材料供应短缺风险；大盘系统性风险。