事件描述

    　　公司 2022年实现营收 20 亿元，同比增长 109%；归属净利润 10.5 亿元，同比增长 274%；扣非归属净利润9.95亿元，同比增长307%；业绩在此前预告偏上限。

    　　事件评论

    　　分产品看：光伏石英砂是核心贡献，全年外销量 3.08 万吨，同比增长 119%；外销砂均价3.94万/吨（不含税），同增84%，毛利率79%，同比提升23个pct，由此我们测算2022年公司石英砂吨成本为 0.81 万/吨，同比下降 13%。石英砂的收入和毛利率大幅改善主要来自下游高景气度支撑下，公司量价齐升。光纤半导体收入3.7亿，同增23%；毛利率55%，同比提升16个pct.半导体领域，公司在获得主要海外半导体厂商认证后，产品销售市场逐步打开。传统光源收入 3.28 亿，同比增长 1%；毛利率 47.8%，同比提升 4.2 个 pct，此领域公司毛利率尚能持续改善主要来自传统光源向特种光源领域切换带来的结构性增长。不难看出公司每一项业务的毛利率均迎来改善，反映公司经营较为健康，石英砂更为显著。

    　　此外，报告期内公司公允资产变动收益 5900万，主要是参股企业凯德石英上市+投资入股某半导体企业等贡献。单季度看，我们预计随着二期2 万吨逐步爬坡及石英砂价格的逐步上涨，单季度经营持续改善，22Q4 公司收入 7.7 亿元，同比大幅增长 174%；22Q4归属净利润4.82亿，同增357%，环增72%。

    　　2023 年来看，我们认为随着公司三期 6 万吨产能在 23Q3 投产放量，公司石英砂产销量有望迎来较大增长，对进口砂的逐步取代有望加速。当下，优质坩埚供应不足矛盾加剧，部分拉晶厂想通过延长坩埚寿命，降低坩埚用料配比，目前看基本都无疾而终，这也恰恰反映“石英-坩埚”对拉晶厂重要性不言而喻。坩埚行业以量补寿命成为常态，因此实际消耗石英砂用量比预期要高，石英砂价格或迎来进一步上涨契机。

    　　当前来看，基本面持续超预期下，公司估值回到较低位置，提供了较强安全边际。预计2023-2024 年业绩 35、58 亿元，PE 为 13、8 倍，买入评级。

    　　风险提示

    　　1、产能建设进度较为缓慢；

    　　2、石英砂价格上涨幅度较少。