本报告导读：

    公司公布2022年三季报，符合市场预期；我们认为公司当下半导体加光伏领域进口替代已然在途，高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司 Q3 实现收入 5.36 亿，同增 125%，归母净利润2.81 亿，同增348%，符合市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码，我们上调2022-2024 年EPS 预测至2.49、5.90、10.37（+0.54、+0.36、+1.69）元，维持目标价177.28 元。

    Q3高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码。我们认为公司高纯砂今年继续大幅放量，整体市场供不应求，2 万吨石英砂Q2 投产后贡献增量，全年预计销量有望达3 万吨，同增翻倍。同时公司拟建设半导体石英材料三期项目，拟再建设6 万吨高纯石英砂加15 万吨半导体级高纯石英砂项目，预计2023Q4 逐步投产，成长性再加码。

    石英砂将继续成为产业链卡脖子环节。我们认为四季度开始随着硅料产能投放，产业链价格下降将利好下游硅片企业，但石英砂仍将成为产业链卡脖子环节。展望2023 年，硅料环节预计新增产能增幅达60%以上，而石英砂环节预计除石英股份新增产能外，预计海外尤尼明扩产1.5 万吨左右，但最快投产预计也在2023Q4，整体石英砂环节新增产能仍满足不了行业需求，预计价格上涨仍将持续。

    半导体业绩继续保持高增。我们判断公司半导体业务继续保持高增，同时在建6000 吨电子级石英产品预计近期全部投产，Q4 半导体出货量有望再提速。

    风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期。