事件：公司发布三季报，2022 前三季度实现营收12.34 亿，同比增81.53%，归母净利润5.70 亿元，同比增224.99%。其中，2022Q3 实现营收5.37 亿，同比增125.09%，归母净利润2.81 亿元，同比增347.94%。

    点评：2022前三季度业绩高增，毛利率持续提升。受报告期内光伏、半导体类产品销量增长影响，公司营收及归母净利润均实现大幅上涨。公司盈利能大幅提升，毛利率持续增加，2022Q3 毛利率达69.04%，环比Q2 提升5.43pct，同比提高21.08pct。2022Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.48%/4.39%/3.57%/-1.33%，合计占比7.11%，环比二季度基本持平，同比降低9.33%。

    光伏类高纯砂收入同比大增，行业持续向好。光伏类产品收入较上年同期增加2.4 亿元，同比增长213.30%。据公司中报，到2030 年末光伏行业总装机容量还有10 倍的增长空间。高纯石英砂作为生产单晶硅所使用的石英坩埚的主要原材料，将受益于光伏市场的增长以及N 型单晶电池片的技术进步，有市场需求空间。目前公司二期年产2 万吨项目已达产，三期年产6 万吨已启动，将进一步提高公司市占率。

    2022H1 半导体类产品收入提升63.83%。全球半导体行业总体上保持着高速发展的态势，随着下游物联网、电子领域的不断渗透发展，半导体领域有望保持高景气度。公司大力推动对半导体石英材料终端晶圆制造商及半导体设备商的产品认证和市场推广，产品在半导体的应用领域不断扩大，市场占有率将持续提高。

    拟投资建设半导体石英材料系列三期项目，延伸产业链条。2022 年10月11 日，公司发布公告，拟投资不超过32 亿元新建半导体石英材料系列三期项目，其中包含年产6 万吨高纯石英砂、15 万吨半导体级高纯石英砂及5800 吨半导体石英制品。公司将通过本项目进一步提高光伏及半导体产业关键材料供应的能力，提升公司核心竞争力。

    首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到8、16、23 亿元，同比增长190%、101%、42%，对应估值61、31、21 倍。

    风险提示：产品价格下跌，估值与盈利预测不及预期。