事件：8 月18 日公司发布22 年中报，22H1 收入6.97 亿元，同比+58%，归母净利润2.89 亿元，同比+156.4%；扣非归母净利润2.89 亿元，同比+180.30%。

    22Q2 归母净利润同比大增187%，费用管控能力良好。受下游需求旺盛及石英砂供应紧张影响，高纯石英砂价格持续上涨。分产品看，22H1 公司光伏类产品收入3.54 亿元，同比增长213.30%，半导体类产品收入1.12 亿元，同比增长63.83%。

    分季度看，22Q2 公司收入4.37 亿元，同比+87.21%，归母净利润2.01 亿元，同比+186.79%，Q2 毛利率63.61%，同比+18.42pp，净利率46.42%，同比+16.37pp，盈利能力大幅提升。费用率方面，22Q2 销售、管理、财务、研发费用率分别为0.6%、4.9%、-1.1%、2.6%，期间费用率合计为7.0%，环比-5.5pp，同比-6.8pp。

    公司高纯石英矿石供应稳定，扩产项目持续推进。美国与挪威等公司占有矿产资源优势，高纯石英原料储量丰富、产品质量高，长期主导全球高纯石英砂供应。公司石英石原料主要来自印度、挪威、俄罗斯、巴西等海外地区，在绑定印度等优质矿源的同时，叠加自身的提纯工艺，公司产品成为高纯石英砂国产替代不可或缺的部分。根据公司半年报显示，目前公司高纯石英砂二期项目基本达产，加上一季度收购强邦石英，产能充沛，未来有望进一步满足市场需求，提升市占率。

    光伏、半导体等下游拉动石英砂需求增长，产品价格有望保持高位。高纯石英砂主要应用于半导体、光伏、光通讯和电光源领域。光伏方面，高纯石英砂主要应用于石英坩埚，是光伏硅片生产环节的重要耗材。根据国家能源局数据，1-7 月份我国光伏新增装机累计新增37.7GW，同比+110%。根据CPIA 预测，22 年我国光伏新增装机规模预计为75-90GW，叠加海外高电价带来的光伏装机高需求，全球光伏景气度上行，带动高纯石英砂市场不断扩张。半导体方面，石英部件主要应用为扩散和刻蚀工艺的耗材，未来随着国内5G、新能源车等下游新兴领域对半导体器件需求的高速增长，以及我国半导体产业的优化升级与国产化替代进程加速，对高端石英材料的需求有望进一步增长。受益于光伏、半导体、光纤等行业下游需求持续高景气，公司产品价格有望持续上涨，带动公司业绩高增。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润7.2/12.8/19.4 亿元，对应PE62/35/23 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，硅片开工率不及预期，公司产品价格下降风险。