本报告导读：

    公司公布2022年半年报，超过市场预期；我们认为公司当下半导体加光伏领域进口替代已然在途，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司22H1 实现收入6.97 亿，同增58%，归母净利润2.88 亿，同增156.4%，超过市场预期。考虑石英砂供需有望持续紧平衡，我们上调2022-2024 年EPS 预测至1.95、5.54、8.68（+0.39、+3.38、+5.79）元，根据2023 年可比公司平均32 倍PE，上调目标价至177.28（+106.50）元。

    Q2高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码。我们认为4 月初公司结束疫情管控，销量开始快速恢复，同时募投项目2 万吨石英砂Q2 投产后贡献增量，我们估算Q2 石英砂外售量突破9000 吨，全年销量有望达3 万吨，同比翻倍增长。公司23H1 预计新增1.5 万吨建成投产，近期公告将赣榆年产1.5 万吨高纯石英砂项目调整为年产6万吨电子半导体石英材料项目，成长性再加码。

    石英砂将继续成为产业链卡脖子环节。我们认为随着Q4硅料产能开始投放，产业链价格下降将利好下游硅片企业，但石英砂仍将成为产业链卡脖子环节。展望2023 年，硅料环节预计新增产能增幅达60%以上，整体石英砂环节新增产能仍满足不了行业需求，预计价格上涨仍将持续。

    半导体业绩继续保持高增。2022H1 公司半导体领域收入约1.2 亿，同比大幅增长64%；而公司在建6000 吨电子级石英产品预计全部项目于2022 年10 月投产，下半年半导体出货量有望再提速。

    风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期